【天风家电】科陆电子向美的集团定增募资事宜点评

[玫瑰] 事件
[太阳] 科陆电子22年5月23日晚间公告称：
1）公司拟向美的集团非公开发行股票募资，定增股份数3.94-4.22亿股，定增价格3.28元/股，对应定增金额12.93-13.86亿元，扣除发行费用后净额全部用于偿还有息负债；
2）公司控股股东及实控人深圳资本集团拟将所持1.26亿股股份（占公司总股本的8.95%）转让美的集团，协议价格6.64元/股；
3）公司控股股东及实控人深圳资本集团有权（但无义务）将所持0.85亿股继续转让给美的集团，协议价格6.64元/股，最终美的集团所持有公司股份数不超过总股本29.96%。
[太阳] 本次交易完成后，美的集团将持有科陆电子29.96%股份及表决权，成为公司控股股东；科陆电子实控人变更为何享健，股票将于5月24日起复牌。

[玫瑰]科陆电子
[太阳] 成立于1996年，2007年在深交所上市。公司深耕电力行业二十余载，主营业务包括：1）智能电网（国内为国家电网、南方电网主流供应商，海外主要布局非、亚太、南美）；2）新能源，包括储能业务（2009年涉足，海内外已实现电网级储能产品批量出货）、新能源汽车充电及运营业务（深耕ToC+ToB，涵盖设备+安装+运营）；3）综合能源服务。
[太阳] 公司19/20/21年营收32.0/33.4/32.0亿元，YoY-15.7%/+4.4%/-4.2%；19/20/21年归母净利润-23.8/1.9/-6.7亿元，YoY-94.8%/+107.8%/-458.9%。21年收入增速下滑主要因产业链缺芯叠加短期资金紧张，生产经营计划未达预期，叠加历史性债务与经营负担，对业绩端有所拖累。21年智能电网/储能/综合能源服务收入体量分别为24.5/2.33/3.14亿元，占营收比重76.6%/7.3%/9.8%，YoY-1.72%/-39.2%/-17.3%。

[玫瑰] 点评
[太阳] 近年来科陆电子大力解决历史遗留问题，集中优势资源聚焦主业，坚定以储能为主的新能源发展战略。美的注入增量资金有望公司纾解流动性压力，增强核心主业竞争力，释放盈利能力。
[太阳] 我们认为，美的集团收购控股权可能更多出于业务布局考虑，为顺应双碳目标推进新能源产业布局的重要举措，有望利用科陆电子补齐电网、储能、充电桩等产业技术、产品及渠道，助力2B业务，特别是工业技术板块的发展。另外，本次收购从资产负债表、利润表角度看，科陆电子相对美的体量较小，预计对美的报表端影响有限。