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五洲新春推荐逻辑

韭菜的自我修养啊

2022-03-21 11:26:59

【五洲新春】风电轴承滚子订单快速放量，进口替代正当时（今天涨停，主要原因是公司基本面好估值低，风电滚子订单供不应求，我们持续重点推荐[强]）

[庆祝]风电滚子进口替代快速放量，公司技术实力雄厚。轴承滚子技术壁垒高，22年供不应求，公司22年已获得2.7亿订单，下游客户包括蒂森、罗特艾德、新强联、天成、大冶轴等，毛利率达40%。22年风电滚子22年市场空间约46亿元，21-25年风电滚子市场复合增速达27.20%，公司市占率约4%，进口替代空间较大，预计21-23年公司滚子收入规模有望达0.6/2/5亿元，随着产能释放，滚子收入有望快速增长。

[玫瑰]安全气囊业务壁垒高，新能源车放量有望带动公司业绩增长。全球只有三家公司可生产汽车安全气囊钢管，主要有本特勒、日本住友和五洲新春，安全气囊钢管市场空间约30亿元。公司19年开始生产安全气囊钢管，客户主要为均胜电子，目前特斯拉、比亚迪、蔚来等新能源汽车均采用公司的产品，20-22年收入有望达0.65/0.8/1.5亿元，收入快速放量。

[烟花]传统业务稳健增长。风电轴承套圈收入有望随着风电装机量放量稳健增长，预计22年收入同比+15%，汽车轴承和配件业务随着新品的开拓，收入有望22年同比+25%，空调管路业务随着疫情缓解，22年收入有望+20%。

[强]盈利预测及估值：预计21-23年公司归母净利润为1.45/2.24/3.43亿元，YoY+133%/55%/53%，给予22年风电滚子（0.6亿净利润）、安全气囊（0.15亿利润）40XPE估值，其他业务（1.49亿利润）25XPE，目标市值67亿。

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