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【东吴电新】LG新能源业绩预告点评：Q4扭亏为盈，22年平稳增长

韭菜篮子

2022-02-09 11:00:32

22年业绩符合预期：公司预计21年实现营收1082亿元(165:1换算)，同增42%，净利46.58亿元，营业利润率4.3%。Q4实现营收269亿元，同比+1.9%，环比+10.2%，净利4.59亿元，扭亏为盈，实现营业利润率1.7%，若扣除Q3召回费用计提影响，Q4营业利润率环比下滑，主要受原材料成本涨价影响。

21年份额下滑，22年目标增长平稳：公司21年装机量达60.2GWh，同增75.5%，份额20.3%，位居全球第二，下降3pct，份额收到宁德、sk等挤压。公司预计22年收入将达到1164亿元，同比增长8%，若扣除21年一次性收入影响，预计收入增长14%。我们预计LG22年产品结构将分化，增量更多来自给配套特斯拉的21700圆柱电池，而21年现代、通用召回将继续影响公司22年在全球的份额。

22年产能建设提速，资本开支加大：21年产能共计155GWh，其中欧洲70GWh、中国62GWh、韩国18GWh、美国5GWh，计划25年实现产能450GWh。公司预计全球芯片短缺将在下半年缓解，并计划稳步扩大其制造能力，22年投入382亿元的资本支出，同增 58%。同时，公司加大在美产能扩产，与通用合资企业Ultium在23年下半年量产，24年达到40GWh，25年达到80GWh。

观点重申：国内电池22年全球份额将进一步提升，弹性更大，我们继续看好国内供应链，继续推荐第一条主线：22年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加持，龙头宁德、亿纬、比亚迪，关注欣旺达、蔚蓝，第二条主线：电池技术升级高镍三元（容百、华友、中伟、当升）、结构件（科达利）、锰铁锂（德方）、添加剂（天奈）；第三条为持续紧缺的龙头：隔膜（恩捷）、负极（璞泰来）、电解液（天赐、新宙邦）、铜箔（嘉元、诺德）、碳酸锂（赣锋、天齐）等。 [爆竹]风险提示：销量不及预期，市场竞争加剧等

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