1. 美债为何再超预期？市场的分析框架为何全错了？

首创证券韦志超最新观点：

（1）在当前环境下，传统经济指标对美债的指示意义很差，因为疫情下的经济指标很多是短期的，不代表长期走势。

（2）在早期，新冠病例数对美债有较强相关性，但随着疫苗及变异病毒的出现，以及疫情应对策略的不断变化，病例数与美债相关性很差。疫情依然很重要，但相关性变得复杂。

（3）美债利率与美国“吃喝玩乐”方面的股票比如航空、邮轮、酒店的股价高度相关。

（4）预测美债的基础还是在经济走势的预判上，底子是疫情影响的判断，指标是吃喝玩乐指标特别是受疫情负面影响比较大的指标变化。

（5）如果欧美对疫情常态化管理能够持续，美债上行的趋势料将继续，但大幅超过疫情前仍有难度，突破1.8%有难度，除非疫情有根本改观。美股将承受一定程度的压力，但幅度不算大。

（6）2021年年初A股的大幅调整主要是A股估值过高，美债上行只是催化剂；今时不同往日，美债上行对A股的影响有，但幅度不算大，对A债也有限。

2. 央行调查报告：Q3居民收入感受指数、收入信心指数皆下降。

本季收入感受指数为49.7%，比上季下降1.5个百分点。其中，13.8%的居民认为收入“增加”，比上季减少1.1个百分点，71.8%的居民认为收入“基本不变”，比上季减少0.8个百分点,14.4%的居民认为收入“减少”，比上季增加1.9个百分点。收入信心指数为49.5%，比上季下降1.4个百分点。

3. 动销平稳、渠道健康——白酒行业国庆动销调研报告

华创食饮对白酒行业国庆动销调研表示：白酒双节基调整体平稳，中秋平淡落幕，国庆宴席、餐饮场景表现景气，行情相对好于中秋，表现基本符合预期。主要原因为今年双节有近十天的间隔期，且疫情反复对长途旅游形成压制，对宴席、当地聚会餐饮等场景有量增贡献。从渠道反馈来看，中秋节前渠道多已完成采购、打款备货等环节，大部分动销亦于中秋档确认完成，国庆期间多以去库存和补货为主，占比相对较低。今年双节错峰行情下，国庆宴席市场的景气形成一定消费回补，各大名酒年度回款目标即将达成，库存消化后相较往年处于低位，基本回落至1个月以内。

分价格带看：高端量价平稳，次高端及地产酒受益宴席量增明显。高端酒：茅五放量稳增，老窖控量稳价；次高端：受益宴席、聚会等消费场景集中，量增明显；中档地产酒：消费升级趋势延续，部分批价小幅回落。分区域看：疫情扰动下地域分化演绎，华东相对亮眼。华东上海、浙江等地高端宴请等场景表现较好，安徽市场国庆同比、相对中秋环比均有提升，省内消费升级趋势明显。

4. “十一”期间互联网+消费服务持续扩大

10月8日，据国家税务总局发布的增值税发票最新数据,今年“十一”黄金周居民消费平稳增长，“互联网+消费”服务持续扩大，国庆假期全国批发零售业日均销售收入同比增长9.9%,较2019年增长25.4%。互联网零售销售收入同比增长12.7%，较2019年增长73.2%。互联网生活服务销售收入同比增长28.5%，较2019年增长29.5%。（来源：草叔消费升级研究）

5. 乳制品：双节动销符合预期，节后经销商库存良性。

伊利国庆动销基本符合预期，双节比去年同期有增加，节后多地经销商库存良性。1）河南：国庆同比增长约20%，多品项断货，三季度增长约10%，目前基本无库存。2）湖南：伊利蒙牛国庆期间高个位数增长，略低于预期，促销费用和去年一样，目前库存25天。3）上海蒙牛经销商：国庆期间动销和往年差不多，今年中秋动销不错一直断货，三季度看增长有20%+，预计十月底完成全年任务，目前库存一个星期左右。

6. 国庆提振有限，猪价有望出现季节性回暖。

上周五全国外三元生猪出栏均价10.59元/公斤，较节前下跌2.84%。本周猪价继续以下跌为主，外三元均价跌破11元/公斤。虽然国庆假期市场猪肉消费有所增加，但假期前几日猪价表现仍不尽人意。假期后半程全国大部分地区气温出现明显下降，北方局部地区出现降雪，对猪肉消费有一定的促进作用，同时屠企收猪也受到一定阻碍，屠企对大猪抵触减弱，收购增加，猪价出现小幅反弹，并延续至周末。10月10日，第二轮第1次中央储备冻猪肉收储交易正式开始，本次中央收储3万吨。东兴证券认为，随着中央+地方二轮收储的陆续开展，有望稳定市场信心，再叠加天气转凉猪肉消费进入旺季，后市猪价有望出现季节性回暖。建议关注成本控制具备明显优势的养殖头部企业。

7. 海南省商务厅国庆免税店数据

海口海关8日发布数据显示，今年国庆节期间，海口海关共监管离岛免税购物金额14.7亿元，购物件数200万件，购物人数18万人次，同比分别增长66.9%、136%和61.6%。

而海南省商务厅7日发布数据称，10月1日至6日海南9家离岛免税店总销售额16.35亿元，比2020年同期增长75%，比2019年同期增长359%。在离岛免税商品热销带动下，免税店内有税商品销售和餐饮服务等消费亦录得增长。

众所周知，海南省的9家离岛免税店包括三亚国际免税城、三亚凤凰机场免税店、cdf海口日月广场免税店、海口美兰机场免税店、琼海博鳌免税店、海旅免税城、中服免税三亚国际免税购物公园、海控全球精品免税城、深免观澜湖免税店。其中，前面的5家免税店均属中国中免旗下，超过了半数。

8. 9月电商数据

1）天猫数据：行业整体表现偏弱，其中国际品牌继续大幅下滑，国内品牌涨跌不一。2021年9月，国际品牌Nike、Adidas天猫销售额分别为2.0亿、2.6亿，分别同比变化-48.4%、-37.2%；国内品牌安踏、FILA、李宁、中国李宁、特步、361度天猫销售额分别为2.1亿、1.7亿、3.0亿、0.1亿、0.7亿、0.6亿，分别同比变化-8.0%、+5.1%、+51.9%、-5.6%、-17.7%、+33.1%。

2）抖音数据：TeenieWeenie抖音小店销售额环比改善。2021年9月，抖音官方旗舰店销售额排名前三的服装品牌分别为阿迪达斯（1.45亿元）、TeenieWeenie（1.26亿元）、太平鸟（0.64亿元），TeenieWeenie销售额环比8月有所改善。