一
【浙商社服李丹】中国中免：收购港中旅补齐面向国人的市内免税牌照，布局全业态免税业务
事件：
中免收购控股股东全资子公司【中旅资产】持有的【港中旅】100%股权，交易金额为1.26亿元；交易完成后将纳入公司合并报表范围。
港中旅：
（1）港中旅经营免税外汇商品的销售（市内免税），供应对象包括华侨、台胞、外籍华人、居住在中国的外国侨民、出国探亲的中国公民、常驻境外的外交机构人员、留学人员、访问学者、赴外劳务人员、援外人员和远洋船员。
（2）目前港中旅仅经营1家免税店——哈尔滨中侨免税外汇商场市内免税店（70%股权）。
（3）港中旅免税经营资质：拥有可面向国人的市内免税牌照，可以在全国范围内参与免税经营权投标。
（4）港中旅财务情况：2019、2020、2021Q1-3收入分别为302、97、8万元；净利润分别为61、-14、-99万元；期末总资产分别为895、828、1354万元，净资产分别为674、659、1198万元。
影响1：解决同业竞争
2016年9月，中国旅游集团作出解决同业竞争的承诺，承诺于2021年12月26日前逐步减少中国旅游集团与公司的业务重合并最终消除。本次交易完成后，公司与中国旅游集团在免税业务方面的同业竞争问题将得以解决。
影响2：中免补齐面向国人的市内免税牌照，拥有免税全牌照
（1）港中旅拥有免税外汇商品经营资质，可以经营外汇免税商店，回国补购型的市内免税店（买了就能提货）。当前我国仅中出服、港中旅拥有此类免税牌照，其中中出服已开设12家市内免税店。
（2）中免此前拥有的市内免税牌照仅面向出境外籍人士，需要到机场国际区域提货。目前已开设北京、上海、厦门、青岛、大连5家市内免税店，正在推进武汉、西安、长沙、成都、广州等多个市内免税项目。
长期展望：布局全业态免税业务，线上线下同步发力
（1）本次交易有助于公司进一步整合免税资源，打通全免税消费场景，巩固和完善免税业务布局。
（2）待国门放开，市内免税政策落地，公司有望通过全免税场景、线上线下双渠道布局扩大覆盖范围，打造新增长极。
风险提示：政策风险、需求不及预期、竞争加剧风险等。
二
【长江社服】中国中免：作价1.26亿元，收购港中旅资产100%股权
本次关联交易概况：
标的公司，经营范围包括免税外汇商品销售等，2019年、2020年、2021年前三季度收入分别为302.07/96.94/8.14万元，净利润分别60.56/-14.47/-98.54万元。标的公司中旅资产为公司控股股东中国旅游集团之全资子公司，故构成关联交易。交易作价1.26亿元，资产评估增值额为1.15亿元，增值率为955.68%，增值主要来源于标的公司拥有的商业楼及所在宗地价值。
对上市公司的影响
【解决同业竞争问题】目前，港中旅资产公司可以在全国范围内参与免税经营权投标，与公司存在同业竞争的可能。交易完成后，港中旅资产公司将成为公司合并报表范围内的企业，公司与中国旅游集团在免税业务方面的同业竞争问题将得以解决。
【填补市内店的空白】港中旅资产公司拥有免税外汇商品经营资质，可以经营外汇免税商店，即回国补购型的市内免税店。公司目前没有此类型免税店，交易完成后，有助于公司进一步整合免税资源，巩固和完善公司免税业务布局，提升资产收益水平，符合公司的战略，有利于公司的稳健可持续发展。
三
【国海商社】中免拟全资收购港中旅资产，新增回国补购型市内免税业态
中国中免拟以非公开协议转让方式现金收购控股股东中国旅游集团的全资子公司中旅资产持有的港中旅资产公司100%股权，此次交易为1.26亿元。
港中旅资产公司拥有免税外汇商品经营资质，可以经营外汇免税商店，即回国补购型的市内免税店，可以在全国范围内参与免税经营权投标。
公司目前没有此类型免税店，有助于巩固和完善公司免税业务布局。
解决了与控股股东中国旅游集团在免税业务方面的同业竞争问题。
欢迎交流~芦冠宇/周钰筠
四
【德邦商社】中国中免：收购港中旅资产公司(运营中侨哈尔滨免税店)100%股权
事件：根据公司公告，中国中免拟以非公开协议转让方式现金收购其控股股东中国旅游集团旗下全资子公司港中旅资产公司100%股权，交易价格为1.26亿元。
港中旅资产公司运营哈尔滨中侨免税外汇商场市内免税店（拥有70%股权），面向归国华侨、台胞、外籍华人、外交机构人员、留学人员等销售免税品，【哈尔滨中侨市内免税店】18-20年实现营收1195万/1222万/921万元，占中免收入比重仅为0.03%/0.03%/0.02%；港中旅资产公司19年/20年/截至21年9月30日分别实现营收302/97/8万元，归母净利润为61/-14/-99万元。
本次关联交易主要系中免控股股东中旅集团出于解决同业竞争目的；交易完成后中免将增加回国补购型市内免税店(主要针对华侨、台胞、外籍华人、外交机构人员、留学人员等销售免税外汇商品)，有助于公司进一步整合免税资源，巩固和完善公司免税业务布局
风险提示：新冠肺炎疫情反复，出入境政策变化，免税政策红利低于预期，免税市场竞争加剧，项目建设进度不及预期。
郑澄怀 /张前
