不吹不黑，容我客观地说说重点吧：

1、配电自动化国内扎实业务小龙头，新型电力系统建设受益

首先大量的分布式电源，光伏、风电、储能、小燃机、地热、垃圾发电等等，一般都是接入到配网侧的，大量间歇性电源的接入，对电力系统影响越来越大。所以智能电网新型电力系统建设的核心，以及电力系统投资的重点，一定会在配电网。

注：配网主要是110kV及以下电压网络，主网主要是220kV及以上。

国内老牌电力自动化企业，曾经和南瑞、四方、许继、国电南自都是齐名的，在15年以前国内电力大基建的时代，占据重要地位。如今南瑞和许继成了国网亲儿子，国电南自也有华电（五大四小央企之一）的爸爸，四方主要依靠华北电力大学的资源，不好不坏也滋润。东方电子依靠自己，在过去十年仍然保持了稳定的增长，在电力投资增速下滑的时候，仍然有15%-20%的增速，并且还是一个5000多人的烟台地方国企，实属不易。

目前，东方电子在南方电网配网自动化领域，绝对龙头，主网自动化还是国电南瑞，这个没的说也没得比，条件不一样。但是比目前游资炒作的什么大烨智能、宏利达、亿嘉和等等这些破烂公司要质地好很多。

2、电力营销系统，核心供应商

电能信息管理和终端，说白了就是电力行业最基础的信息采集终端——电表业务（威思顿），国网市占率长年top3，18年并表威思顿后，股价基本没涨，这还是疫情放水大牛市环境下。绝对被低估。

信息管理及电费计量系统，就是电力营销系统，未来比较看好的业务，主要得益于今年在缺电大背景下，push政F放开了这么多年一直难以实施的电力市场化改革，也就是电力交易，目前工商业电价已经全部取消目录电价，而明后年，新增的大量光伏、风电等，也要和火电、水电等一起纳入自由交易，也就是所谓的竞价（对标欧美成熟电力市场），这是大的趋势，从今年缺电的问题后，我国电力市场化改革应该大概率不会再开倒车了。这是电力行业与时俱进的进步。未来在这个背景下，电力交易量巨量增加，

3、虚拟电厂VPP

观点：

1、虚拟电厂VPP是种概念概念，应是一种电力调度系统的升级形态，可以简单理解为融合了边缘计算能力的新型调度方式。

2、理想中的VPP应该是高频的，但国内电力交易机制，体制掣肘（利益难以平衡  管理太复杂）难以做到高频，在低频响应大环境下，分时电价政策对于引导用户侧有序用电的效果已经足够，同时负荷侧很难做到高频的响应；另外相比欧美成熟电力市场，国内停电成本低（诉讼等方面），电网公司可以通过强势手段直接干预用户侧用电。

3、分时电价等政策的深化，正向触发了分布式电源+储能的大规模应用，为虚拟电厂应用提供了良性发展空间；但反向也强化了用户侧有序用电。

4、当前VPP的发展方向中，储能是核心，分布式电源、电动汽车等新电力单元在大规模发展绝对利好行业发展。

结论：

1、行业还处于比较早期阶段，当前时点看VPP大规模应用仍然较早，商业模式尚未清晰，投资主体、盈利回报不确定。但目前好消息是电力交易市场大概率不会倒车，同时叠加储能、分布式电源、电动汽车等新电力单元在大规模发展，都在推动行业发展。

2、市场空间尚未明确，个人认为可根据1%-2%用电量，或者10%-20%的储能运营市场空间（千亿级）来考虑，即展望到数百亿规模。

3、什么样的企业能做好虚拟电厂？懂电力调度+懂电力市场和交易策略+懂电力系统（发、输、储、用等）+懂互联网+软件算法能力强，等。

无疑，东方电子具备开发VPP的能力。但整体上看VPP还处于比较早的阶段，都属于炒概念预期的阶段。东方电子是参与了广州市虚拟电厂项目建设的，比炒什么金智科技这些破烂要强。

4、综合能源，“电热冷气水、源网荷储用”，能耗监测、节能改造受益于双碳大环境

 未来大方向，能源供给和用户侧双向互动+多能互补，不必多言。虽然现阶段说这个还有点早，但是东方电子确实在国内是第一批开始做这方面积累和储备的企业之一，国家电投这些央企也在布局。

另外，这个节能改造、能耗监测，随着国家在双碳战略下对高耗能企业的监管越来越多，高能耗企业肯定越来越重视能耗监测和节能改造，这块的业务肯定是放量的，不用多说。

储能从今年开始高速增长，未来也是个很大的产业，目前主要搞的比较市场化的是电化学储能，磷酸铁锂电池，这大家都知道。实际上电芯、EMS、PCs等这些核心设备，竞争格局都很差，壁垒也不高，东方电子也没必要做这些设备的制造参与到日益加剧的竞争中，但是东方电子得益于对电力系统几十年积累的理解，储能业务是很容易的，而且也是最早做储能的企业之一。

等等，不多说了，综合能源的核心也是利用好储能，东方电子在储能的理解，比大多数企业要强。

 6、电力信息安全

这是顺应国家信息安全大战略，必须要做的。电力信息安全关乎经济民生发展，电网近期也在加大投资，南网把很多订单都给东方电子做了，看去年年报和今年半年报吧，这块业务公司开始拆分，增速很快。

 7、NFT、区块链

说实话，有些偏概念，但目前炒的牛股哪个不是炒概念？

东方电子主要是海颐软件在做，其实先不说元宇宙与否，NFT和区块链，实际上是最适合未来绿电交易的方式了。

 8、华为合作多年

应该是从13年就开始合作，有兴趣可以去看看今年9月总经理方正基先生出席华为全联接2021线上大会的视频。这些和华为合作的海内外项目，也侧面体现了东方电子在电力行业的技术能力。

不深度合作多年建立企业的信任和关系，央企南网科技的ipo份额能给你拿么？5%，可以看南网科技招股说明书去，披露了一些合作细节。

南方电网一直是国内电力改革的先锋试验田，东方电子将跟着南网一起深度参与电力市场化改革，主要是电力交易、售电体制等方面。

10、智慧城市等这些业务先不看了，就当白送的

 11、估值讨论，最关心的

（1）保守预计，按照目前的增速，今年3个亿，明年3.5亿净利润问题应该不大。

（2）乐观预计，配网自动化、储能、电力信息安全、能耗监测、节能改造等业务明年可能都要放量，今年Q4可能是个拐点。

（3）公司的核心竞争力实际上是做软件做系统的，而且是壁垒较高的电力系统，目前20几倍的PE确实低了些，并且上述哪个业务板块的估值都不应该只有二十几倍。

（4）回到公司管理层的改变，新的总经理方总上来以后，和董事长是一条心的（之前不是一派的，国企常见现象），并且方总狠抓销售、贴地服务等实实在在的东西，并不希望老牌国企那一套（当然人员不能随便开掉把人工成本降低），现在企业的基层员工都很服方总，方总也不用担心董事长搞事。

目前公司已经呈现出来很不一样的积极改变，这个边际变化很多人不了解，市场应该有一波预期修复的估值提升。

（5）解禁的问题，之前黄河投资和大股东都是4.8的成本，现在6块，三年了，公司发生这么多变化，股价没涨，不可能就6块卖吧？收益率不如搞别的了。而且确实都是山东国企内部的钱，左手右手的事，也没必要卖。

（6）公司对股价没诉求，账面货币资金二十多亿，负债率如此之低，不配合资本市场，不路演、也不配合卖方勾兑，这也是股价没有起飞的核心要素之一，另外董秘普通话可能不好，更没诉求，资金机构当然沟通意愿低。

结论，东方电子肯定是被市场低估的，至于能到多少，还要看市场和板块情绪，但肯定，在相关板块都在飙升的情况下，这个老牌正宗业务扎实做事的5000多人企业，只有80亿的估值（多少垃圾公司都几百亿市值了？）