事件：4月6日盘后公司发布2022年3月营业收入及一季报预告，3月营业收入28.29亿元，同比增长 45.17%。一季度营业收入70.76亿元，同比增长24.4%；归母净利润5.79-6.14亿元，同比增长65%-75%； 扣非后归母净利润5.73-6.96亿元，同比增长150%-160%。 公司Q1营收同比增长24.4%，扣非后归母净利率取中值同比增长155%，净利润增幅大幅跑赢营收增 幅，业绩超预期。公司净利润增速较高的主要原因为：公司充分利用业已形成的技术能力、工艺能力及管 理能力，使产线良率稳步提升，Mini LED等硬板产品利润弹性显现。Mini LED为公司的增量业务，21年Q1 尚处于亏损状态；22年Q1随着产品的放量、良率的提升，毛利率水平显著改善，利润端同比扭亏为盈。在 传统优势产品软板方面，我们认为21年缺芯致部分订单延后到22年Q1，同时22年3月发布 iPhone SE3 等系 列新品，也推动了公司产品在淡季需求的增长。 展望22年全年，手机基本盘稳定，其他增量业务成长动能充沛。2022年计划实现营业收入同比增长 7%-17%；净利润同比增长15%-25%。我们认为实现预算指标可期： 

①手机业务：软板份额持续提升，缺芯导致的订单延后、折叠机对FPC的需求或将持续提升公司淡季的稼动 率； 

②消费电子：Mini LED项目持续放量，盈利能力不断提升，淮安三园区 SLP、高阶 HDI，主要对应消费电 子、AR/VR 等方面需求；

 ③汽车、服务器：21年实现营业收入2.56亿元，由于基数低增速较快。淮安第一园区的汽车电子和服务器 升级改造的项目正在进行，目前，相关产线已经得到了相应汽车模组厂的认证，还有部分正在认证的过程 中；

④原材料：公司毛利率水平长期较为稳定，目前软板主料FCCL未涨价，高端HDI的CCL有所增长，但铜在成 本中占比较低，22年全年原材料对毛利率影响有限。

 风险提示：手机及消费电子需求低迷，产能扩张不及预期，上游原材料价格持续波动