方正证券-陈杭：

面板依旧是最便宜的硬核制造业资产，可以抄底！

21Q1电视面板报价继续超预期，预计21H1整体价格趋势仍然持续向上，Q1由上游材料供应链短缺带动，Q2由体育赛事备货带动。

21Q3即使短期供需压力，价格有所调整，预计幅度也非常有限。未来高位盈利将会持续，面板长周期估值面临重构。另外韩国已经永久性退出70%以上，行业格局优化已经不可逆。目前全行业零库存、上游玻璃基板＋偏光片＋驱动芯片负库存，缺货持续，叠加日本奥运会拉动二季度大屏销量，全年价格维持高位慢牛态势。

基于TCL四季度业绩22-24亿，我们预计20Q4京东方业绩预计20-35亿，2021年京东方120-170亿利润，TCL科技100-120亿。给予21年20xPE，京东方和TCL目标市值都有100%空间。现价强力推荐！

京东方定增预案规模与时点，与当前股价上涨无直接关系。定增预案需报北京市政府审批，周期较长，已有两年的报审时间，于2020年12月左右拿到报批结果。定增投向项目，以收产线少数股权，偿还地方国资借款等为主，主要为补充资金流动性与降低整体负债率。

公司在显示业务持续投入，资本开支较大，同时收购中电熊猫产线亦增加了贷款与负债，定增有助于缓解当前资金压力。账上流动资金主要隶属子各产线对应子公司。

经营层面，LCD业务持续向好，IT等中尺寸产品涨价全面加速。经模型测算，2021年京东方整体营收有望接近2000亿元，并有继续超预期可能，预计全年业绩有望达150-200亿元，2021年目标市值3000-4000亿元。