一：行业概览：

光伏行业比较繁杂，上篇作为概况了解，下篇由各家公司组成[我相对看好的]，因为不是很专业，所以可能没有办法解释非常清楚，有问题后台留言再回复；

光伏行业的变动比较大，具有较强的周期性【经济周期+政策周期+技术周期】，所以光伏行业目前不存在茅台、海天、恒瑞的情况；但后面开启平价上网后，政策的周期性就没有了，技术周期也会弱化，仅会有一定的经济周期；

政策周期是之前补贴，上面会有所调控，经济周期是各行业无法避免的，技术周期就是技术的迭代，一旦新的技术突破了，旧的技术就会淘汰，股价上也是大幅波动，之前的单/多晶硅就是这样，港股保利协鑫在2010-2011年的时候风光无限，但后面隆基突破单晶技术，保利协鑫从 4.8 一直跌到现在 0.247；

产业链：

这两张就是光伏的产业环节，通常讨论比较多的HIT、PERC就是电池片，这个是光伏发电效率的一个环节，也是会发生技术性变革的环节；

环节看起来比较复杂，但最后还是看产品的盈利能力；盈利环节排序的是电站环节，其次是光伏玻璃，然后是逆变器和生产设备；通常的组件、硅片、单多晶硅环节的毛利是比较低的；这张毛利图基本可以反映后面该怎么选择光伏的个股；【具体的看表格中数据，东方证券的这个只是大概的印象即可】

二、科普环节：

这里面有比较多的名词，可能看不懂，但这个真的没有什么关系，知道未来谁是主流就行；

电池技术就是就是PERC主流然后就是HIT[也称异质结、HJT等]突破；这个环节就是效率问题了；

硅片就是单晶硅主流；

目前HIT电池大规模产业化遇到阻碍面临的主要问题是：1）设备和运维成本高：关键设备未国产化，单位产能投资额度为PERC产线的2-4倍；2）材料成本高：产量小未形成规模效应、硅片和辅材品质和价格高。HIT电池需要的高品质N型硅片价格高，工艺要求低温银浆目前单价是PERC用银浆的约1.5倍，用量也是PERC用量的1.5倍；3）靶材目前也主要依赖进口，价格居高不下；

产业化时间点：设备、低温银浆国产化；据招商电新观点，HIT目前是有进展，HIT设备从去年的9-10亿元降到5亿以内，短期还没有大规模上量，一旦上量价格还要持续下降，短期迈为股份走强也有这样的因素刺激；

这个环节记住谁会是未来的主流就可以了，纠结于各种技术名词会走不出来了；

一张图就是环节的成本拆分，一张是单晶价格下降趋势，光伏行业就是不停的扩产、技术突破、成本下降，每个环节抠一点抠一点，然后平价上网就成了；

价格下降是为了平价上网，平价上网然后实现量的上升【隆基在18年531政策出台跌了一把后又能涨回来就是这个道理，国内的价格下降导致海外平价上网】，这里有一个结论就是光伏的每个环节最后只能有一到两家巨头可以存活，其余厂商只能陪跑或者直接退出；【大概率全都是国内的企业】

三、未来空间：

1GW=1000MW;1MW=1000KW;1KW=1000W，1GW=10亿W；1度电是1KW/h；1GW/h就是100万度电；一般家庭一个月用电平均在300度附近；2019年全社会用电是7225GW【单位先不考虑，大致这么一个概念】；按照现在用电的增速，预测后面每年增速在6% [近4年的平均增速6.8%]，到2050年全球用电量是4,3989GW；

据Energy WatchGroup研究报告称2050年全球供电可实现100%来自清洁能源，对应的每年光伏新增容量约1000GW，而且是持续25-30年的长期需求”；根据能源署预测，到2040年全球光伏累计装机量预计到7200GW；【这个目前明显不太可能，极其乐观了一点，现在每年新增装机在100GW左右，每年新增装机150GW是可以期待的，但这个另一个方面可以看出，一旦实现平价上网后，这个空间是极其大的，如果按照50%清洁能源是来自光伏，那到2050年的平均每年装机量就是700GW左右】

                                           2019年新增装机是118GW；

四、光伏各环节：

A、最上游的就是硅料：所有的环节的底层均来自这里，在最开始的一张图里就有，最最原始的就是沙子！！！意外吧？？这里主要的公司就是通威股份，大全新能源也有在科创板上市的想法了；

每个环节都是龙头效应，龙头企业占据大部分产能，2019年6月底，国内多晶硅企业名义产能超过万吨级别的共有十家，产能共计 40.9 万吨/年，约占国内总产能的 94.5%；国内多晶硅企业名义产能超过万吨级别的有保利协鑫12万吨，新特能源7.2万吨，永祥股份8万吨【产能11.5万吨，2020年投产3.5万吨，2021.9月底前竣工】，新疆大全3.5万吨，洛阳中硅2万吨，亚洲硅业2万吨，东方希望3万吨，内蒙盾安1万吨，江苏康博1万吨，内蒙东立1.2万吨；

大部分企业都在西北地区，因为44%的成本就是电力，西北地区的电力成本相对比较便宜，尤其是利用水电；价格不断下降，以量补价；

B、硅片：也就是电池片，主要是单/多晶硅片，各种尺寸，M1、M6、M12等待；这里主要是隆基股份，其次是中环股份；

因为多晶硅片后面基本没有太大空间，就不多说了，主要是单晶硅片；然后就是尺寸；尺寸主要是成本的问题，但凡不涉及最后的度电成本的技术都是流氓；

目前主流的还是隆基的166，也就是M6尺寸，跟产业链比较配合，中环的M12推出后，产业也是一阵讨论，各家说法都比较多，有人说188是最佳的尺寸，至于谁胜出，不是专业内人士就不多说，但之前雪球看过一个说法就是隆基董事长，这个硅片只是3.5元成本中的0.7，而且后面一旦真的M12好的话，隆基也会上产能，就单纯尺寸环节，目前阶段我还是相对比较看好隆基；一个是隆基当年单独押注单晶硅技术，实现突破，可以说隆基凭一己之力把单晶干起来了，另一个就是08年 [好像是] 多晶硅价格暴涨的时候，隆基凭对产业的了解没有像其他厂家一样锁定长单，避免了一波亏损，所以这两点看，隆基对于产业的目光还是比较精准；如果后面有变化，也会改变观点；

星期四隆基股份大涨就是M6单晶价格上涨0.01元带动；说明产业对于M6尺寸的认可和接受；

C、组件；

组件作为光伏产业链最后一环，主要任务是完成光伏发电单元的封装及销售给终端客户，实现光伏产品利润的最终兑现；组件环节技术壁垒较弱，行业集中度不高，排名前十的组件厂商出货量也较为接近，市场竞争激烈；

这个环节单独其实毛利是最低的；看点不大，没有公司可以关注暂时；

D、辅材：这里主要接受逆变器、光伏玻璃和EVA胶膜；这个是后面需要重点跟踪的几家公司；

Ⅰ、逆变器：主要把光伏产生的直流电变成交流电【我们用的是交流电】；光伏系统核心功率调节器件，光伏系统的心脏；逆变器不依赖于电池的不同技术，它的成长性比各种电池的发展更具爆发性；【每1.2GW光伏对应1GW的逆变器，概念不懂没关系，就当做是每1.2个家庭就需要1个电表吧】；

主要公司就是锦浪科技，相对弹性大一些，阳光电源也有，但弹性就略小一些，龙头是华为；这个环节也是变化极大，以前西门子、ABB等巨头都有逆变器，后来就退出了；锦浪科技这两年崛起速度比较快，2020年Q1光伏逆变器出口金额排名第五；

种类中还分集中式、组串式、微型三种，集中式用于大型的地面，组串式用于家庭；未来组串式占比略大于集中式；

锦浪科技情况：主要是几个大金主，AEE是美国上市公司SUNRUN的全资子公司，14年被收购，主要为其采购光伏设备，SUNRUN是美国最大的住宅系统安装商和最早提供金融租赁服务的太阳能公司之一；Segen英国最大的光伏销售商；Canadian Solar全球领先的组件制造商和太阳能整体解决方案提供商，全球布局；国内最大的户用光伏安装商浙江正泰、澳大利亚最大的新能源发电资产业主等都是锦浪的大客户，公司的产品和服务得到全球顶级客户充分认可；19年前5大客户销售占比37.14%；

这里要说的困惑就是，组串式这么好，其他厂家完全可以进入，华为在这方面要是干锦浪科技的话，完全就是吊打，没太搞懂这个行业的壁垒在哪里；美股有一家公司叫做Solaredge，19年股价大涨就是华为被迫退出米国；

产能的话，今年可能是32万台，之前17年有规划的12万台今年可能开始生产，目前还计划定增30万台光伏逆变器，10万台储能逆变器，快的话2022年就出来了，增速的话基本就是券商的一致预期，后面两年60%增速大致是有的；

Ⅱ、光伏玻璃：这个环节的毛利也是相对比较好，主要是港股信义光能和福莱特，双龙头；信义光能从信义集团拿玻璃，毛利较福莱特更高一些；

光伏玻璃成本取决于规模和技术，掌握大窑炉工艺是降本关键;在同样的技术水平和管理水平下，玻璃熔窑规模增大，可使原料利用率和成品率提高，同时单位能耗明显降低，成本进一步节约。大型熔窑有利于自动化生产，从而提高产品质量，还可以利用余热发电。2010年国内玻璃原片成品率仅有 60%左右，2019 年已提升至 75-85%，成本则大幅下降，是成本下降最主要的驱动因素;

环节主要的投资逻辑就是双玻的渗透率提升+行业在光伏环节的稳定性【供给以及需求】；

看好玻璃的理由主要是两点：其一光伏玻璃价格基本企稳，这是最大的优点；其二，双玻渗透提升；结构中看出上面有一层玻璃，下面有个背板，双玻就是把下面的背板换成玻璃，这样能提升发电效率【下面的玻璃再吸收反射的光】；龙头的成本是远低于行业平均的，所以以龙为主；

但这个逻辑并不是一成不变的，如果后面的背板被换成了透明背板【比换成双玻轻，抗老化】，双玻的逻辑就失效了；另外福莱特由于18年之前没有扩产，与信义光能的产能差距较大，但后面开始扩产，产能差距会逐步缩小，弹性相对更看好福莱特；

最关键的是股价好跟踪；下图是信义光能的图；

Ⅲ、EVA胶膜；

刚刚玻璃的安装示意图看出，是要两张膜的；膜这个是必备的，相当于粘结剂和保护层，行业充分竞争，无超额利润，格局稳定；行业需求增长是公司业绩增长的主要推动力；前面的一张毛利图看出，福斯特毛利其实不高，但看点是后面的感光膜；

福斯特：目前具备 EVA 胶膜产能 6-7 亿平米，可满足约 60GW组件供货需求，全球市占率连续 3 年维持在 50%左右， 2021 年将扩张至 9 亿平米，行业龙头地位稳固。白色 EVA 胶膜、 POE胶膜等高附加值产品提升中期盈利能力，向感光干膜等电子领域应用产品延伸，将帮助公司实现从一家光伏封装胶膜龙头向电子新材料供应商的升级；POE胶膜在全球范围内，仅日本三井化学、美国Dows 化学、美国 3M 及公司等少数厂家具有 POE 胶膜供货能力；

E、设备；这里主要就是迈为股份和捷佳伟创；个股详细情况后面再聊；

总结：行业比较复杂，估计没得两遍看的不太懂，周期比较大，基本看辅材环节个股，锦浪科技、福莱特、福斯特、信义光能，设备的迈为股份、捷佳伟创以及一体化龙头隆基股份；至于中环、通威、阳光电源还没有特别仔细看，不是不好，只是对于我，目前还不够性感，只挑其中最好的看；

这篇早就写完，目前整个光伏行业暂时看不清，仅作分享，不做推荐，欢迎交流