重新认识钴资源-韭研公社

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重新认识钴资源

韭菜鑫❤️

春风吹又生

2021-08-08 13:59:43

1.事件背景
2.机构持仓
3.认识钴业
4.中长期供需分析
5.中短期供需分析
6.成本趋势
7.相关公司

一，事件背景
今天有色金属又是飞涨，其中钴业股更是一马当先，而就在昨天寒锐钴业还出现了深股通大幅减持的情况，那么钴业究竟还有多大机会呢？其实之前说过钴不仅仅用于动力电池，其他非动力电池环节的需求也是一直居高不下，另一方面，就是目前不管是磷酸铁锂，还是钠离子电池，本质上都是为了降本提效，但回到问题的圆点，谁说含钴电池就一定是贵的呢？成本不是靠原料堆积的，本文将逐一分享。

二，机构的持仓
截至2021年7月25日，共有136家公募基金披露了 2021中报。在中金公司对于机构有色板块持仓分析的最新报告中，指出以下几点：
1）2021Q2有色持仓占比上升0.38ppt，低配情况缓解，但机构持仓占比绝对水平仍处历史较低位置。

2）锂铜钴镍铝板块仍为主要重仓板块，黄金稀土板持仓增加，铜板块持仓回落。

3）钴铝锂板块持续获得增仓，铜板块配置回落

4）钴镍锂板块超配增加，铜板块超配回落，铝金稀土板块低配减缓

很显然，机构们的选择已经说明了问题，铜是典型的顺周期，而锂和钴讲得却是行业景气度的逆转。

三，认识钴
钴为银灰色金属，钴与其他金属的合金具有高温强度高、耐热性好、耐腐蚀性高且与其他金属的浸润性好等特点。钴是一种重要的战略金属，钴及其合金广泛应用于电机、机械、化工、航空航天、硬质合金、粉末冶金、催化剂、陶瓷、粘结剂、皂化剂、干燥剂等领域。钴75％～80％用于制造合金，20％～25％以各种化合物形态用于化工、电子等行业。

按照 2019 年全球 14 万吨的开采量计算，钴还可以开采约 50 年。除了稀缺性，钴矿集中分布的特点也十分明显全球钴资源主要集中在刚果、赞比亚、加拿大、俄罗斯和澳大利亚等国家和地区，我国钴矿资源不多，累计探明钴储量7.2万吨，仅占世界的1%，相当贫乏。并且已探明的钴资源绝大多数为伴生矿，主要伴生在铜、镍、铁矿中，独立成矿的钴矿物仅占全国保有储量的4.70%，我国已知钴矿主要分布在甘肃省。我国钴矿品位较低，主要作为矿山副产品回收，生产过程中由于品位低、生产工艺复杂，因此金属回收率低，生产成本高。由于我国钴矿资源贫乏，每年需要进口钴矿满足国内冶炼厂的原料需求。

这就是一直以来市场对于钴总是高看一眼的原因之一。

四，中长期供需分析
1.需求
从动力领域看，全球需求增长受三轮浪潮驱动，动力电池需求景气度持续提升。中金公司预计全球新能源车销量有望由2021年的506万辆增长至 2025 年的 2089 万辆，2021-2025 年 CAGR 为 43%。

尽管高镍系电池的单位用钴量下降，但高镍电池的迅速放量很大程度上有望抵消单位含钴量下降；此外虽然磷酸铁锂在国内市场很火热，但实际在海外市场，基本都是以三元锂电池为主，这点决定钴的需求不会因为国内的需求下来而下来。

根据中金公司的测算，动力锂电领域钴仍有望维持2021-2025年CAGR为38%的较高增速。2025年全球钻需求量将达到26.3万吨，2021-2025年CAGR为16%,其中，动力电池领域2025年需求总量为12.8万吨。

2.供给
供给端看，未来供给整体趋势较为平稳趋紧，行业格局逐渐优化。全球大部分钻矿整体新的增量或并不大。从当前存量矿山来看，主要变量在于Mutanda和Kisanfu两大刚果金著名矿山的复产和开发进程。即使Kisanfu投产，全球钴供需平衡也或将继续抽紧，同时考虑正常产业库存增加，全球钻供需也可能在2022-2023年进入紧平衡阶段。

五，短期供需分析
1.需求
1）海外经济复苏+全球锂电产业链旺季来临。
欧美国家疫苗接种推进较为顺利，除个别国家地区外全球疫情逐渐可控。欧美国家复工复产情况较为乐观，欧美国家工业维持高景气修复程度。

2）全球新能源车旺季来临，三元材料钴需求显著上行。
三元前驱体和正极材料均创新高，同比+116%/+140%,带动硫酸钻产量连续4个月上涨，同比+106%。

2.供给
1）非洲疫情影响钻原料物流运输，德班港运力受到明显扰动

2）非洲疫情有所扰动，自5月以来刚果金和南非当日新增新冠确诊病例再度反弹。 1月到5月南非港口货运量保持上升趋势，但6月下降趋势较为明显。6月非洲疫情反复影响物流运输，或将对我国8-10月钻进口产生冲击，叠加金九银十正是消费旺季，下半年钻价有望维持强势。

六，成本分析
6月海内外金属钻绝对价差波动，海外金属钻价格反超国内。四氧化三钻、硫酸钻较金属钻相对比较有所下降，金属钻相对走强。

考虑下半年新能源车产销旺季或将来临，中下游近期询单较多，新一轮排产备货或拉动相关公司量价齐升。中长期来看，中金公司认为钴价有望维持较强走势，钻板块公司未来业绩有望得到提振，具备较大的弹性增长空间；同时，新能源车产业链高速增长确定性较强，现在可以说是供给决定需求，换句话说只要扩产基本上就有订单可以消化。

七，相关公司
关注具有清晰的产能产量规划指引、且执行力较强的钴镍一体化龙头企业华友钴业、格林美、中伟股份；

关注目前正处在公司经营战略和治理机制拐点的二线企业道氏技术；

关注钴价走强趋势下业绩弹性较大的钻镣中上游企业洛阳钼业、盛屯矿业。

声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。

华友钴业

格林美

道氏技术

工分