#A股# #美债利率上行# #双碳#

本周货币政策宽松超市场预期，为何A股仍然下跌？核心原因在于（1）盈利预期并未见底；（2）美债利率继续上行。

“双碳新周期”当前的短期疑虑VS中期景气？新能源短期市场的最大担忧是稳增长压力渐长下“双碳”政策力度减弱，但我们认为“双碳”目标与稳增长不是“非此即彼”，“双碳”政策基调和目标均未发生明显的变化。从“高频预期景气观测模型”来看“先立后破”的中期景气预期都较佳。

22年盈利下行及美债利率中枢抬升，对G和PE的两端约束使得PEG思路占优。我们结合PEG和“高频预期景气观测模型”，梳理当前“高-低”区均衡配置的方向。

A股短期仍有“负反馈”风险，来自绝对收益被动减仓的“负反馈”，但负反馈的被动杀跌是阶段性见底的契机，赛道股本轮调整可能接近阶段性尾声，利用PEG思路配置高区-低区均衡。1. 低区“稳增长”（券商/白电/消费建材）；2. 双碳宽信用+PEG合意赛道股（新能源整车/动力电池/电机）；3. PPI-CPI剪刀差收敛（农业/食品）。 风险提示：疫情反复、经济低预期