【中泰电新&汽车 苏晨团队】光伏：中核汇能发布5GW逆变器采购招标，继续重点推荐

近日，中核汇能发布2021年度第一次5GW逆变器集中采购招标，是继2月4日公布5GW组件招标一直未开标和定标之后的配套部件采购，预示着上下游博弈即将结束。我们观点如下：

（1）大项目招标启动一定程度缓解关于短期产业链开工率担忧：市场担忧短期产业链开工率问题，我们了解是运营商和组件企业存在价格博弈，导致短期小幅压缩开工率，本次中核汇能5GW逆变器招标是继2月4日公布5GW组件招标一直未开标和定标之后的配套部件采购，预示着上下游价格博弈近期或将结束；

（2）涨价今年产业链供需匹配的主要途径：市场担心涨价影响需求，但这一轮涨价不是供给扰动导致的，而是紧缺环节供给不变时，需求增加导致的，2021年光伏“潜在需求”很高，供应链本就满足不了需求，只能通过涨价来压低“潜在需求”；

（3）2021年全球需求或达170GW：我们预计全球2021年是光伏需求大年，新增装机或达170GW（供应链限制的组件需求），同增约30%，短期主要组件企业反馈二季度订单较满，行业高景气背景下硅料供需偏紧、EVA树脂供需持续紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池盈利处于底部区间、玻璃供需阶段性缓解。

投资建议：市场担忧短期价格影响需求，我们认为价格波动是短期供应短缺导致的，不改变行业长期过剩的市场化经济状态，不影响产业需求驱动因素和平价长逻辑。当前行业2021年估值中位数27倍（21年龙头24-27倍、22年龙头16-20倍，进入底部区间），横纵向对比性价比高，推荐三条主线：（1）竞争格局稳定，龙头优势明显，长期成长性标的：硅片（隆基股份），胶膜（福斯特）；（2）供需边际向好或者短期偏紧：硅料（通威股份、关注大全新能源），光伏EVA树脂（联泓新科）；（3）行业趋势下结构性机会：玻璃（亚玛顿、关注福莱特、福耀玻璃、信义光能），大尺寸电池（爱旭股份），海外逆变器（阳光电源、关注锦浪科技、固德威等）。

风险提示：新能源装机及政策不及预期。