一、钕铁硼永磁的前世今生

磁性材料分为永磁材料和软磁材料两大类，能长时间保持磁性的磁体叫永磁体。稀土永磁材料是继金属系和铁氧体系之后开发成功的第三代永磁材料。自60年代问世以来，一直高速发展，按其开发应用的时间顺序可分为四代：第一代为SmCo5系材料；第二代是Sm2Co17系磁体；第三代稀土永磁则为80年代初期开发成功的钕铁硼(NdFeB)系磁性材料；第四代为稀土铁氮(Re-Fe-N系)和稀土铁碳(Re-Fe-C系)。钕铁硼永磁体的问世，为稀土高科技领域注入了新的生机与活力，是目前性价比最好的磁体，被视为未来20年不可替代的“永磁之王”。钕铁硼永磁材料是目前磁性能最好、综合性能最优的磁性材料，已经成为现代工业不可或缺的关键基础材料。

一、发展历程

       稀土永磁材料自20世纪60年代出现，钕铁硼于1983年问世。1982年，住友特殊金属的佐川真人发现钕磁铁，是当时全世界磁能积最大的物质。后来，住友特殊金属成功发展粉末冶金法（powder metallurgy process），通用汽车公司成功发展旋喷熔炼法（melt-spinning process），能够制备钕铁硼磁铁。

       第一代稀土永磁材料为钐钴永磁材料(SmCo5)，经过多年的研发和生产工艺的改进，目前第三代钕铁硼(Nd2Fe14B)永磁材料基本替代了第一、二代钐钴永磁材料，成为应用范围最广、发展速度最快、综合性能最优的磁性材料，是支撑现代电子信息产业的重要基础材料之一。与此同时，以稀土铁氮(Re-Fe-N系)和稀土铁碳(Re-Fe-C系)为代表的第四代稀土永磁材料正在研发阶段，预计未来有望走向大规模产业化应用。

二、成分结构

       第三代稀土钕铁硼永磁是当代磁体中性能极强的磁铁，应用极广，它的主要原料是：金属钕、纯铁和硼铁合金。

       1、稀土金属钕占29%-32.5%；
       2、金属元素铁占63.95-68.65%；
       3、非金属元素硼占1.1-1.2%；
       4、少量添加镝占0.6-1.2%；
       5、铌占0.3-0.5%，铝占0.3-0.5%；
       6、铜占0.05-0.15%元素；
      

 这几种原材料的质量如何，会直接关系到钕铁硼永磁铁的磁性能。各产商之间由于生产能力和加工方式不同，配料的比例会略有不同。

三、制作流程

       钕铁硼磁铁可分为粘结钕铁硼和烧结钕铁硼两种。粘结实际上就是注塑成型，而烧结是抽真空通过高温加热成型。钕铁硼磁铁行业的核心技术主要体现在制造工艺上，具体体现在其产品的均匀性、一致性、加工质量、镀层质量等方面。钕铁硼磁铁随添加的金属元素不同有许多不同制备工艺，如粉末冶金法、熔体快淬法、Pr（Nd）-Fe-Cu-B的热压/热轧法、还原扩散法。最常见的粉末冶金法制备流程如下：

四、应用场景

       在现代社会里，钕磁铁已经成为我们生活中不可或缺的一部分，从扬声器到空调，从冰箱到电动汽车，将电流变为动力的电机上必须有磁铁，可以说，磁铁给了我们现代的舒适生活。钕铁硼是国家863工程计划项目高科技材料，属于高端的稀土材料。性价比高，应用极广，唯一的不足之处是其温度性能不佳，在高温下使用磁损失较大，最高工作温度较低,一般为80摄氏度左右，在经过特殊处理的磁铁，其最高工作温度可达200摄氏度。

  其主要应用领域如下：

       电声领域：扬声器、受话器、传声器、报警器、舞台音响、汽车音响等。

       电子电器：永磁机构真空断路器、磁保持继电器、电度表、水表、计声器、干簧管、传感器等。

       电机领域：VCM、CDDVD－ROM、发电机、电动机、伺服电机、微形电机、马达、振动马达等。

       机械设备：磁分离、磁选机、磁吊、磁力机械等。

       医疗保健：核磁共振仪、医疗器械、磁疗保健品、磁化节油器等。

       其它行业：磁化防蜡器、管道除垢器、磁夹具、自动麻将机、磁性锁具、门窗磁、文具磁、箱包磁、皮具磁、玩具磁、工具磁、工艺礼品包装等。

  随着世界各国对环保节能的日益重视，环保节能正在成为影响各国制造业发展的重要因素，而钕铁硼正是制造环保节能产品的主要原材料之一。如钕铁硼在汽车、压缩机、风力发电机等领域的应用，正是出于环保节能的考虑。尤其在我国，随着“创新、协调、绿色、开放、共享”新发展理念的不断推进，“绿水青山就是金山银山”的发展理念将深入人心，钕铁硼作为环保节能的功能材料，其在新能源汽车、风力发电等领取的应用将更加广泛，钕铁硼行业正成为全新的朝阳环保产业，相信随着科技的不断发展和新能源汽车的时代到来，一定会为钕铁硼磁材创造出更大的应用空间。

二、钕铁硼永磁国际国内发展现状

一、国际发展现状

1.全球稀土生产情况

中国是最大的稀土生产国，按照2019年稀土矿产品总量13.2万吨，占比为62.9%，其次为美国、澳大利亚，占比分别达到12.4%、10%。

2.全球钕铁硼生产分布

全球钕铁硼永磁材料生产主要集中在中国和日本。

3.全球钕铁硼产量增长情况

自2000年开始，我国钕铁硼磁体的产量超过日本，成为世界上最大的钕铁硼磁体生产国。

4.钕铁硼海外主要生产企业

国外钕铁硼厂商主要包括日本日立金属、信越化学、TDK以及德国VAC。其中，日立金属是全球最大的生产、销售烧结钕铁硼企业，也是全球600多项钕铁硼专利技术的所有人。基于中国制造业中心地位，这些海外巨头行也纷纷布局中国产能。比如，日立金属：2015年6月，决定与中科三环共同在江苏设立“日立金属三环磁材（南通）有限公司”；信越化学：继福建长汀基地年产3,000吨稀土磁铁合金拨片生产线（一期）于2013年建成后，年产3,000吨稀土磁铁用磁粉生产线（二期）也于2015年底建成，该项目生产的所有产品将出口至日本，用于混合动力汽车生产。

但2020年9月，媒体爆出日立制作所准备出售子公司日立金属的消息，这一事件的最终落地将对钕铁硼行业的发展带来较大影响。出售原因主要系日立提出以IT为核心的增长战略，一直推进旗下企业的重组，而日立金属擅长的面向汽车和飞机的特殊钢等业务与IT的乘积效应薄弱。但实质上日立金属经营层面也不容乐观，预计2020财年（截至2021年3月）日立金属的合并最终损益（国际会计准则）为亏损460亿日元，创出历史新高。基于此也可以看出，专利纷纷到期后以及不断向中高端迈进的过程中，中国产家对日立金属形成的强大竞争力。同时，也能看出国内企业间的激烈竞争。

二、国内发展现状

中国拥有丰富的稀土资源，目前已经成为全球最大的稀土永磁材料生产基地和出口基地，稀土永磁产业在全球具有较强的竞争力。

1.整体产量情况

据中国稀土行业协会公布的数据显示， 2019年我国钕铁硼永磁材料产量为18.03万吨，同比增长9.6%，占全球总产量87%，是产量全球第二的日本近10倍。

中国钕铁硼产能主要集中在浙江、山西、山东、内蒙古等地。其中，浙江地区拥有产业集中优势，企业众多，产业链全面发展，年产能11.56万吨，占国内总产能的38.7%。

2.国内竞争状况

国内厂商200家左右，主要包括中科三环、宁波韵升、首钢磁材、金力永磁、正海磁材、京磁材料、安泰科技、宁波金鸡、英洛华、中北通磁、银河磁体、中元磁业、大地熊、海天磁业等。

钕铁硼行业里，日资企业一直位于“做标准”的产业链顶层，而中国企业多数时间表现为通过技术攻关成为产能转移的承接者。尽管我国钕铁硼永磁行业经过几十年的发展，已经初步形成了产品门类齐全、具有一定生产规模和研发能力的产业体系，但由于低端钕铁硼领域进入壁垒低，产品差异化小，同时受生产设备、工艺控制水平和自动化程度等的限制，我国钕铁硼磁体长期以中低档产品为主，国内的企业面临的市场竞争压力较大。高性能钕铁硼产能国内产能集中于头部企业。由于高性能钕铁硼是在资金与技术方面具有极大的壁垒，导致该行业的行业集中度非常高，新进入者的难度会非常大。从性能钕铁硼行业进入壁垒来说，具体涉及到专利及技术壁垒、非标准化产品的制造壁垒、资金壁垒非常大和品质认证壁垒较大。从全球市场来看，日本日立金属、信越化学等企业占据了全球高性能钕铁硼48%的市场份额，其中日立金属作为烧结钕铁硼永磁材料的行业先驱，是全球最大的高性能钕铁硼生产厂商。德国VAC公司也主要致力于高性能钕铁硼产品的生产，全球市场份额约占2%。由此可知，中国虽然占据全球87%产量，但大多为低毛利率的中低端产品，国外巨头占据了高性能钕铁硼半壁江山，国内企业向高性能钕铁硼转型仍有很大空间，而且以国内制造业和产业集群优势，这种转移几乎是必然。近几年，国内企业就不断引入国外钕铁硼永磁先进生产技术、设备和管理经验，投入资金开展自主研发，推动了我国钕铁硼制造技术的快速提高，主要高端企业纷纷计划扩产。

3.国际国内主要产商对比

从全球钕铁硼生产规模排名来看，我国企业占据绝大部分榜单，但高性能钕铁硼永磁材料生产商集中在中科三环、宁波韵升、正海磁材等企业。参考海外磁材巨头的生产模式，在激烈的竞争环境下，聚焦特定中高端应用领域，集中研发、设计和制造能力，为客户提供优质服务的企业，有望突出重围，成为细分市场的领先者。

                                                         （数据较早，仅供参考）

4.产品出口情况

我国稀土永磁材料生产能力居全球前列，且已经成为全球最大的稀土永磁材料出口国，德国成为中国稀土永磁材料产品主要出口地区。根据海关总署公布的数据显示，2019年我国稀土永磁产品出口至全球6个大洲、100多个国家，其中出口德国的产品占比最大，达17.6%，其次是美国和日本，分别占比11.3%和11.1%。随着国家对稀土下游深加工产品把控度提升，未来出口中高附加值产品比重将有所改善。

注：钕铁硼产业是一个专利性极强的行业，只有在获得专利许可并缴纳专利费后，才可以在专利地区销售磁体单体或配有磁体的部件。钕铁硼专利是一个专利包，虽然主要的专利已经接近到期，但还有许多辅助专利未到保护期，仍能保护若干年。在中国制造、销售和使用钕铁硼磁铁并不涉及任何专利问题，但如果未获得专利许可证，其产品不能出口到专利覆盖区，否则构成侵权。

三.未来需求预测

根据前瞻产业研究院数据，2019年全球钕铁硼下游消费占比图如下：

随着全球新能源发展和各国环保政策的推行，新能源汽车、风电节能产业或将迎来高速发展，高性能钕铁硼需求有望释放巨大潜力。而且，得益于新能源汽车的发展和节能环保的纵深推进，未来几年中国钕铁硼产量和国内需求量实际都会处于持续增长的状态。比如以下两组数据：

1. 灵动核心产业研究中心预测（需求量）

据灵动核心产业研究中心预测，我国钕铁硼磁铁市场需求量到2022年钕铁硼磁铁市场需求量为16.33万吨。

2. 前瞻产业研究院预测（产量）

全球钕铁硼下游消费分布在电机业、公交铁路、智能机器人、风力发电和新能源汽车。上述行业未来5年的行业增速都均超过10%，由此带来我国钕铁硼产量的增加，前瞻初步保守估算未来5年我国钕铁硼产量保持6%的增速，到2025年超过26万吨。

三、钕铁硼永磁产业链概况

钕铁硼是迄今为止性能价格比最佳的磁体。预计在未来20-30年里，不可能有替代钕铁硼的磁性材料出现。钕铁硼永磁材料行业产业链上游主要是稀土矿开采、稀土冶炼行业，中游是钕铁硼生产商，下游是消费电子产品、基础工业等传统领域，以及新能源、节能环保等新兴应用领域。产业链全景图：

一、上游供应情况。

钕铁硼的上游是稀土冶炼业（如：北方稀土、五矿稀土、盛和资源等。）、纯铁制造业及能源电力行业，主要是稀土冶炼业。由于磁材产品是采用成本加成的定价方式，而钕、镝等稀土元素在稀土原材料成本中占比高达60%,因此稀土钕和镝等金属元素的价格会对钕铁硼磁材的价格有直接影响。.

中国稀土产业在全球竞争优势明显，海外稀土冶炼分离产能有限，且资本开支和运营成本均高于国内。

安泰科数据显示，2019年全球稀土冶炼分离产品产量合计约17.6万吨（REO），同比增长21%。其中，中国产量约15.5万吨，占比88.2%。

为了加强对国内稀土生产的科学管理，促进产业升级，从2014年我国开始推进六大稀土集团的组建工作以整合提高行业集中度，争取全球话语权。

稀土六大集团严格实行开采、冶炼分离总量控制，任何单位和个人不得无计划和超计划生产。

六大稀土集团包括：中国铝业、北方稀土、厦门钨业、中国五矿、广东稀土和南方稀土六家集团。

共整合了全国67本采矿证中的66本以及99家冶炼分离企业中的77家，剩余1本采矿证和22家冶炼分离企业也已明确整合意向或被列入淘汰落后计划。

2020年全年的稀土开采配额14万吨，从2010年到2020年配额年复合增速仅4%，整体行业合规有效供给增速不大。

二、中游产品分类

钕铁硼根据生产工艺的差别，主要可以分为烧结钕铁硼，粘结钕铁硼和热压钕铁硼三类。烧结钕铁硼永磁材料占钕铁硼永磁材料比重超9成。

1.产品分类

烧结钕铁硼：磁性优异，应用最广，产量最大。由于磁性优异，工作温度高，主要应用于汽车电机、风电、音响设备和计算机等领域。

粘结钕铁硼：工艺简单，由于其成本较低，各向同性等特点，在消费电子、计算机、打印机和家电等领域广泛应用。

热压钕铁硼：目前产量尚小，远远低于烧结钕铁硼和粘结钕铁硼。

2.产品分类占比

根据中国稀土行业协会公布的数据显示，2019年我国烧结钕铁硼毛坯产量为17万吨，同比增长9.7%，占当年钕铁硼永磁材料总量94.3%；粘结钕铁硼磁性材料产量为7900吨，同比增长5%，占比4.4%；其他材料合计占比只有1.3%。

3.主流产品详解

烧结钕铁硼用途分布：烧结钕铁硼磁材的品种和牌号随着时间推移不断扩展，性能不断提升。

三、国内竞争情况

1.整体竞争态势

尽管我国钕铁硼永磁产业已初成体系，但受制于生产设备、工艺控制水平和自动化程度较低，我国磁材长期以中低档产品为主，毛利率低于20%，且该领域进入壁垒低、产品差异化小，当前已陷入产能严重过剩局面，国内磁材企业承受着较大的市场竞争压力。反观高性能钕铁硼，在资金、技术、专利方面均具有较高壁垒，有效保证了供给格局的稳定，同时行业集中度非常高，从全球市场来看，海外仅存的烧结钕铁硼企业：德国VAC、日本日立金属、信越化学、TDK企业占据了全球高性能钕铁硼40%-50%的市场，且毛利率可达25-40%左右。未来随着中小落后产能不断出清，国内市场将逐步向高端领域转移，聚焦中高档产品的头部企业有望赢得市场份额。

目前，我国现有烧结钕铁硼生产企业200家左右，产能为40-50万吨，主要分布在江浙沪、京津、山西、包头、赣州和山东六大地区，其中江浙沪占比较高达到40％。从产量集中度来看，我国年产量3000吨以上的企业仅占7.5％（中科三环产量长期排名第一），而年产1500吨以下的企业占84％，行业小而分散，产能还在攀升但仅限高端、且建设数量明显下降。

对比：2014年，中国钕铁硼生产企业（烧结和粘结）250家左右，其中产能超过3000吨的企业数量有16家。

结论：近6年以来，业内企业基本没有再增加，相反在逐步减少，结合财报可知近几年行业竞争激烈，未来几年仍将会持续一个行业出清、市场份额逐步向头部企业集中的过程，通往中高端磁材的路日渐清晰，国内优质企业成长可期。

2.头部企业简介

高端钕铁硼销售毛利率可达20-40%。国内几家大型钕铁硼生产商中科三环、正海磁材等高端钕铁硼生产商一方面通过不断的技术积累和开发新产品、新工艺提高产品质量，另一方面通过不断申请专利、对高端产能扩产等方式进行产业结构升级，技术优势、规模优势和销售优势以及上市企业的融资优势帮助企业不断提升生产效率，提高产品的毛利率。

 中科三环（000970）

  公司是世界第二、中国最大的钕铁硼永磁材料生产商，主要产品为烧结钕铁硼和粘结钕铁硼，占其主营业务的99%以上，其中外销至欧美市场的产品数量占比较大。公司的总产能占全球市场份额的15%以上，是为数不多的取得日立金属钕铁硼专利授权的中国企业之一。

  宁波韵升（600366）

  公司是全球优秀的稀土强磁材料钕铁硼供应商，生产的中高档产品占公司产品70%以上，钕铁硼业务占公司利润的75%。

 正海磁材（300224）

        公司是国内高性能钕铁硼永磁材料行业的主要企业，在风力发电和节能电梯市场具有优势地位，并不断推进环保空调、新能源汽车、EPS等新兴市场的开拓。

金力永磁（300748）

        公司是节能环保技术应用领域的高性能钕铁硼永磁材料领先供应商，是集研发、生产、销售于一体的专业高性能钕铁硼永磁材料高新技术企业。产品主要为高性能钕铁硼永磁材料，目前公司已批量供应N52、52M、50H、48SH、48UH、42EH、40AH、35VH等系列牌号高性能钕铁硼永磁材料。

  银河磁体（300127）

  公司主营粘结钕铁硼稀土磁体元件或部件的研发、设计、生产和销售，是全球粘结钕铁硼磁体产销量最大的厂家。公司粘结钕铁硼磁体包括：光盘驱动器主轴电机磁体、硬盘驱动器主轴电机磁体、汽车微电机磁体、步进电机磁体以及各类永磁无刷直流电机转子组件等磁体零部件，产品广泛应用于信息技术、消费类电子、通信、节能家电、汽车、办公自动化设备等多种领域。

 中钢天源（002057）

  公司实现以磁性材料为中心前向一体化和后向一体化，具备从磁性材料原材料-磁性材料（软磁、硬磁）-磁器件-磁性材料应用整条产业链，产品涉及电解金属锰、四氧化三锰、锶铁氧体预烧料及器件、钕铁硼、磁分离及相关配套设备等。

  英洛华（000795）

  公司主导产品为稀土钕铁硼永磁材料与制品、棕刚玉系列产品、物流设备与控制和信息系统。

  安泰科技（000969）

  新能源汽车用高性能稀土永磁制品产能扩大项目2014年竣工，项目实施后可增加烧结钕铁硼生产能力500吨/年。

 大洋电机（002249）

        公司累计投资10200万元持有宁波科星材料科技有限公司51%的股权。宁波科星主营磁性材料、元器件及磁性生产设备、机电产品及机电设备生产、销售及技术咨询等，是国内少数专业生产钐钴磁铁的厂家之一。宁波科星所生产的钐钴合金产品及钕铁硼产品为公司高效智能电机和新能源汽车用永磁同步电机的关键核心部件。宁波科星的钐钴合金产品市场占有率约为30%。

3.主流企业比较

以2017年为例，各公司产能情况对比：

结论：通过上图对比可知，除金力永磁、大地熊等极少数企业之外，绝大多数业内企业产能并没有得到充分利用，从这也可以看出行业处于产能过剩状况（高端产能除外）。

六家可比上市公司5年数据对比：

结论：通过以上几个图对比可知，中科三环无论从产能、利润还是经营现金流来说都是无可厚非的行业NO.1，而且数据相对稳定，真实性较高。唯一美中不足的是毛利率在业内并不算优秀（这一点将在后续文章中专题讨论）。宁波韵升数据波动较大，不具有参考性，后期详细研究后再做对比。

四、下游应用情况

1.整体情况介绍

磁材的下游应用十分广泛，包括新能源和节能环保应用领域以及传统应用领域。新能源和节能环保应用领域在国家产业政策的引导下将会进入快速发展期；传统应用领域较为成熟，对高性能钕铁硼永磁材料的需求量将保持在一个较为稳定的水平。两大领域的发展对钕铁硼永磁的影响情况如下：

（1）新能源和节能环保领域的发展对本行业的影响：新能源和节能环保领域属丁我国产业政策重点鼓励和扶持的朝阳产业，属于高性能钕铁硼永磁材料的重点应用领域，未来几年将呈快速的发展趋势。在其快速发展的带动下，高性能钕铁硼永磁材料行业也将步入快速发展期。

（2）传统应用领域的发展对本行业的影响：高性能钕铁硼永磁材料传统应用领域的全球总需求变化平稳。目前，该应用领域多被日本企业垄断，但受我国稀土出口政策的限制和成本因索的影响，以及钕铁硼基本成分专利在全球范围内的到期，我国高性能铰铁硼永磁材料在传统应用领域的市场份额将逐步提高。

 2.新能源领域重点介绍

新能源和节能环保领域，包括风力发电、新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、节能电梯、机器人及智能制造。其中，风力发电行业是对高性能钕铁硼磁钢需求量最大的领域，但是新能源汽车是未来对高性能钕铁硼磁钢需求量增长最快的领域。根据数据显示，2020年1-10月全国新增风电装机1829万千瓦，同比增长24.76%，新能源汽车产销分别完成91.4万辆和90.1万辆，同比分别下降9.2%和7.1%。

受益于新能源汽车产销量爆发前景，全球高性能钕铁硼需求增速将显著加快。新能源汽车的快速增长将使得驱动电机成为高性能钕铁硼的单一最大应用领域。驱动电机是以磁场为介质，将电能和机械能进行转换的，而钕铁硼永磁电机是利用钕铁硼永磁体来产生电机的磁场，不需要励磁线圈，也不需要励磁电流。

驱动电机是新能源汽车的“心脏”，而稀土永磁材料则是驱动电机的首选材料，新能源汽车将成为我国高性能钕铁硼永磁需求量增长最快的领域。

汽车行业是稀土永磁材料的第一大消费领域

新能源汽车领域中有四大类电机：直流电机、感应电机（异步电机）、开关磁阻电机和永磁电机。

高性能钕铁硼永磁材料作为第三代永磁材料，具有优异的磁学性能，被用于制造永磁同步电机中的核心零部件—永磁转子。

由于第三代稀土永磁材料--钕铁硼永磁的磁性能高于第一代和第二代永磁材料（钐钴永磁材料），价格低于稀土钴永磁材料；同时稀土矿中钕的含量是钐的十几倍，而且不含战略物质—钴，所以钕铁硼永磁材料在稀土永磁同步电机的应用将逐步渗透。

而新能源汽车中主要采用稀土永磁电机，例如特斯拉Model3和一些国产电动车，随着新能源汽车销量提升，对钕铁硼材料的需求也将提升。

新能源汽车单车钕铁硼用量约3-6千克，是传统汽车用量约3-5倍，假设2025年新能源汽车产量达1200万辆，预计钕铁硼需求达3.6-7.2万吨，或再造一个高性能钕铁硼市场，中长期需求驱动稀土价格长牛。

 图表来源：TDK官网

高性能钕铁硼永磁材料同时了也应用于传统汽车中的EPS、ABS、汽车油泵等零部件。

传统汽车EPS需求占到30%以上，而2016年后新能源汽车的飞速发展持续带动高性能钕铁硼需求增长。据测算，一辆新能源车新增钕铁硼用量3KG，是传统带EPS系统汽车的12倍!

TDK预计2025年全球汽车EPS的钕铁硼需求量将达到19736吨，是2019年需求量的1.29倍。

新能源汽车是大势所趋，到2025年全球新能源汽车销量有望达到1200万辆以上。

全球新能源车需求爆发，有望带动稀土永磁材料需求快速增长。

高性能钕铁硼磁材被广泛用于永磁直驱式风力发电机中

根据中电联数据，2020年风电新增装机容量稳步上涨，1-11月份合计新增风电装机容量为26.13GW，全年有望同比增长30%以上。

按照国家十四五规划，未来每年至少新增装机量要在50GW，有望大幅拉动永磁电机的需求，后者渗透率的提高将增大高性能钕铁硼磁材的市场空间。

新能源汽车领域：

中科三环的新能源汽车客户有特斯拉、大众等。金力永磁的客户有比亚迪、联合汽车电子、美国通用汽车、上汽集团、北汽新能源、蔚来、理想汽车、特斯拉等。

正海磁材的客户有：大众、奔驰、丰田、现代、PSA、日产、沃尔沃、捷豹路虎、福特等。

传统汽车工业领域：

正海磁材是日本NIDEC、德国BROSE、韩国LG等国际知名汽车零部件巨头的主要供应商。

金力永磁是博世集团等的供应商。大地熊是日本电装、德国大陆等供应商。

节能空调领域：

正海磁材是格力、美的、松下等知名家电企业的主要供应商。

金力永磁是美的、格力、上海海立、三菱的供应商。

风力发电领域：

正海磁材为金风科技、东方电气、西门子歌美飒供货。

金力永磁也为金风科技、西门子-歌美飒供货。

行业内公司下游客户情况：

 图表来源：正海磁材、中科三环等公司公告，兴业证券

▌高性能钕铁硼永磁材料行业壁垒高

稀土行业生产壁垒导致高性能稀土永磁材料供应快速增长能力有限。

上端：专利技术&技术和人才壁垒

高性能钕铁硼永磁材料属于典型的技术和人才密集行业，其生产过程涉及熔炼、制粉、成型、烧结、加工及表面处理等众多环节以及多项关键工艺和技术。

从人才壁垒来看，目前国内钕铁硼永磁材料行业，尤其是高性能材料方面比较缺乏技术研发人员。

我国高性能钕铁硼永磁材料行业的专业人才基本上都是从企业培养出来的，人才培养周期较长成为高性能钕铁硼永磁材料行业的一大壁垒。

从专利壁垒来看，全球稀土永磁材料相关专利一半以上被日本垄断，对我国稀土永磁企业构筑了牢固的专利壁垒。

中端：非标准化产品制造&资金壁垒

高性能钕铁硼永磁材料多属非标准化产品，制造工艺难度大。

企业需要具备一定的生产规模才能体现规模经济效应，才能有较强的市场竞争力，而达到较大的生产规模，一次性固定资产投入较高，对资金要求高；行业前期投入大、新进的企业需要投入大量的资金，满足研发、生产的需求和较长的客户回款周期。

下端：品质认证&客户黏性

磁性材料的制造商需要得到下游客户的认证才能与客户达成长期合作关系。产业链下游客户认证周期较长，认证周期一般需要3-5年时间。

从客户黏性方面来看，钕铁硼产品进入下游重点客户需要一个很长的业务磨合和产品技术认证过程。

稀土永磁材料生产企业需要长时间经营与下游客户的合作关系；客户一旦选定供应商，通常不会轻易更换，甚至会产生一定程度的依赖。为了保持自身产品性能的稳定，下游客户通常不会轻易更换磁性材料供应商。

随着下游技术不断进步，需求端对上游材料端提出更加严格的要求，对稀土永磁材料磁性能要求进一步提高；除此之外，不同下游产品需要稀土永磁产品的特性不同，定制化的产品研发也成为行业一大发展趋势。

“十四五”期间预计国内稀土供给仍将受到开采总量指标的限制，打黑、环保等供给侧高压政策将是常态，未来3-5年海外供给增量相对有限。预计全球稀土供应，尤其是重稀土供给，或将维持紧缩态势。稀土价格有望在多因素叠加共振的基础上收获阶段性较大涨幅，持续提振行业景气程度。