④风险提示：CPU国产替代不及预期的风险等。信创板块近几个月持续回调，近期像格尔软件、东方通等核心标的也陆续再获得券商关注，长城证券陈宝健今日首次覆盖了国产CPU巨头中国长城，公司核心受益信创产业放量和国产CPU替换。

中国长城是国内网络安全与信息化产品领军者，国产芯片、计算机制造和市占率持续提升，规模效应带动公司毛利率和净利率稳步上涨。尤其公司是CPU赛道中的核心玩家，具备较大稀缺性。

        信创领域各大细分赛道中，中国长城所在的国产CPU格局相对稳定，且深耕的ARM架构未来空间更大，公司核心受益信创放量：
①市场大：依据财政供养人数和PC使用情况看，陈宝健预计国产CPU替换需求超600亿，若未来考虑金融、电信等行业客户，国产CPU市场空间将超千亿。
②竞争格局稳定：国内主要有中科龙芯（MIPS）、天津飞腾（ARM）、海光信息（X86）、上海申威（Alpha）、上海兆芯（X86）、华为鲲鹏（ARM）6家厂商，中国长城旗下产品飞腾FT-2000/4整体性能与IntelCoreI5系列相当。

③长期趋势向好：ARM具有体积小、功耗低、开放性的优势，随其性能的进一步提升、生   态的逐渐完善和应用领域的不断扩大，ARM架构芯片性能优势将逐渐凸显。
        中国长城是天津飞腾的大股东，天津飞腾是国内主流CPU中唯一的独立第三方ARMCPU提供商，产品持续迭代单品性能不断提升，现有产品性能足以媲美海外龙头，公司还计划未来2年持续推出腾云S系列、腾锐D系列和腾珑E系列产品。
        公司整机产品在国家重点项目中占有率保持第一，多款产品顺利进入国家自主安全相关部门采购目录，进一步进入多个关键行业，未来发展空间大。大股东斥资11亿元认购非公开发行股份，也彰显其对公司业务潜力和长远发展信心。
集成电路产业持续受到国家重视，信创产业推动国产替代加速，将推动中国长城的CPU芯片、服务器、PC等相关领域产品销售进入黄金期，业绩有望迎来快速发展期。