天风证券：本轮锂矿行情走的是“周期成长标的合理的估值修复”，自给率高的龙头更受益
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】①中国春节假期结束后，锂盐加工厂检修和停工陆续恢复，产量供给有所增加，但由于下游正极材料扩产持续，对锂盐需求旺盛，导致上游锂盐价格持续增长。锂精矿在供给不足、需求旺盛的背景下，锂精矿的价格将维持强势的上行趋势。②雅保价格揭示头部电池厂成本，产业链利润上移，同时，雅保上调需求指引，高于前次指引 30%，十年 CAGR25%显示出行业需求高速增长的持续性。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】华西证券认为，锂精矿在供给不足、需求旺盛的背景下，价格将维持强势的上行趋势。天风证券也表示，经过数月的调整后，手里有矿的锂公司已经回调到性价比很高的位置了，pe在10倍以及以下，本轮行情走的是周期成长逻辑标的合理的估值修复。
1）全球锂盐价格上涨依旧，锂精矿估价涨至4500美元/吨2月17日，Fastmarkets对中国电池级氢氧化锂评估价为39-41万元/吨，环比增加5万元/吨；对中国电池级碳酸锂的报价44-47万元/吨，环比增加4万元/吨。中国春节假期结束后，锂盐加工厂检修和停工陆续恢复，产量供给有所增加，但由于下游正极材料扩产持续，对锂盐需求旺盛，导致上游锂盐价格持续增长。中国市场强劲的锂盐价格，支撑着东亚海运市场和欧美市场的锂盐价格快速上涨。Fastmarkets对中国、日本和韩国电池级碳酸锂到岸价的评估价为58.5-63美元/公斤，环比上涨3.25美元/公斤；对中国、日本和韩国电池级氢氧化锂到岸价的评估价为55.5-58.0美元/公斤，环比上涨3美元/公斤。2021Q4，澳洲在产5座矿山于2021Q4合计生产了49.63万吨锂精矿，环比减少5.05%。目前海外各大机构评估的精矿价格远高于一季度长协价格。华西证券认为，锂精矿在供给不足、需求旺盛的背景下，锂精矿的价格将维持强势的上行趋势。2）雅保价格揭示头部电池厂成本，产业链利润上移
基于雅保业绩公告与交流：①绝大部分订单按照国际锂价与长协价格实行，远低于目前中国市场现货价格，反映出头部电池厂与整车厂锂成本仍有优势，但逐步上行也显示出产业链利润上移；②矿山与冶炼厂项目建设成本与资本开支超出预期，逐步投产释放但产量增速预期低于需求增速，显示出锂资源开发的难度与中短期紧缺状态难以解决；③大幅上调2025年全球锂需求至150万吨LCE，高于前次指引30%，2030年达300万吨LCE，十年CAGR25%显示出行业需求高速增长的持续性。华安证券认为，锂盐供需矛盾加剧，现货期货、长单散单价格上涨且持续性逐步扭转市场认知，海外精矿供给或低预期，锂盐供给或成为中下游产能释放的决定因素，支撑锂价高位。3）这波的是周期成长逻辑标的合理的估值修复天风证券认为，本轮锂矿行情走的是估值修复：
来源：华安证券，华西证券，天风证券