观点： 1）广东省已经开展以旧换新专项政策：报废旧车，购买新能源汽车的补贴10000元/辆、购买燃油汽车的补 贴5000元/辆；转出旧车，购买新能源汽车的补贴8000元/辆、购买燃油汽车的补贴3000元/辆；同时2022年 5月1日至6月30日，对个人消费者在省内购买以旧换新推广车型范围内的新能源汽车新车，给予8000元/辆 补贴（不和其他政策同享）。除此之外深圳各区、市对也有专门针对“老旧换新”的补贴政策，且部分补贴政 策可叠加。

 2）我们疫情期间明确提到：为了进一步刺激新能源车消费以稳定经济并保证国内新能源产业全球领先性， 原计划今年年底到期的新能源车国补存在一定延期可能，即便国补如期退出，各个地方政府也存在因地制 宜制定单独地补的可能。事实上，近期天津、江西、海南、山东、福建等多地已出台针对规定期限内汽车 消费的多类型补贴政策，主要包括现金优惠、消费券、抽奖、分期优惠、以旧换新优惠等等，其中政策更 加倾向于引导新能源车消费，相关补贴力度会更大。 

3）四月份新能源乘用车批发销量28万辆，环比大幅回落38%，完全符合预期。5-6月份新能源乘用车批发 销量将逐步回升，4月份新能源车销量、订单是中短期绝对底部（我们前期持续看反弹的核心逻辑）：① 限 购松绑叠加消费刺激，新能源车消费将重回高景气；② 汽车消费延迟而非消失，卫生防范意识增强叠加需 求压抑释放有望引燃爆发性需求；③ 上海正加速清零，长三角解除封控后，汽车端为补交付进度将加速赶 工，将带来零部件、锂电加速补库存。 

反弹窗口投资建议： 

① 高弹性角度特别重视锂电池龙头公司盈利底部反转的投资机会，宁德时代Q2超10%+提价叠加部分Q1涨 价订单营收确认，Q2毛利率和盈利能力将迎来高确定性修复，中长期锂资源自主可控&钠电池、锰系磷铁电 池、AB电池、麒麟电池带等前瞻材料及系统创新技术的推出，将进一步建立起强大的壁垒优势；Q3起亿纬 锂能金昆仑盐湖提锂产能将逐步释放，叠加产业链一体化布局及规模效益，中长期盈利能力有望更上一个 大台阶；

 ② 确定性角度重点关注锂电材料端隔膜、负极等供需紧平衡的“价平”环节，市场依然低估了石墨负极特别 是石墨化短缺程度（可能堪比碳酸锂）； 

③ 爆发性角度重点关注业绩确定性更高（相较PCS跌价）的储能电池环节，21年全球电力系统电化学新增 装机10.2GW（25GWh+），同比+117%，22年缺锂及海运因素导致储能电芯紧俏，材料导致的储能成本高 涨使得户用储能、便携式应急储能（海外居民电价高利于商业模型跑通&消费产品价格敏感度低）等消费端 产品具备高增和较高盈利确定性，因此聚焦需求确定性更高/盈利能力较好的储能电池特别是户用、消费储 能电池是更好选择。 

锂电材料：中科电气、恩捷股份、杉杉股份、星源材质、当升科技、科达利、璞泰来等 电池公司：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、蔚蓝锂芯、派能科技、南都电源、国轩高科、珠海 冠宇。