湘电股份:产业与机制双重拐点下贡献历史最好一季报,全电推舰船、电磁发射拉动千亿级市场进入导入期

事件:湘电股份发布-季报,实现归母净利润0.5亿元同比增长65% ,产业与机制双重拐 点下贡献历史最好一季报，全年高增长可期。

1、[稀缺性] 湘电股份核心技术全球领先、国内独家, 6个国家科技进步特等奖充分证明。湘电是国内领先的“电磁能+电机+电控“研制厂商,大功率船舶综合电力、电磁发射两类核心技术市占率100%。公司先后荣获国家科技进步特等奖6项，形成了以要盖军工、电力、轨道交通、新能源汽车、智能成套系统等方面的高端业务发展格局。

2、[产 业趋势拐点]公司与知名院士团队合作, 车载特种某装备系统正逐步向系列化和产业化转化,船舶综合电力系统、电磁发射已进入批星订货阶段，千亿级市场拐点已到。

1)全电推进舰船:航母编队建造对海军舰艇仍有很大市场空间，十四五海军装备进入新-轮下饺子。湘电产品涉及舰船动力、航保、武备、发电多个系统,在我国未来主战舰艇上都有要盖;并且民船也有很大市场。我们预计到2030年海军装备带来的市场空间约600亿元。

2)电磁发射技术:重磅产品车载特种发射装置是面向各大军兵种岸基维度解决国 土防御的重大装备。定增募资总计投入12亿进行产能准备。 预示产业化进程提速。此外电磁发射技术还可以在电磁弹射、电磁轨道炮、民用卫星发射动力系统都将打开更大的市场空间，预计该技术市场空间到2030或达1000亿级以上。

3)军民融合式发展:正在组建高端技术研发平台,旨在强化技术创新,加快向民用卫星发射动力系统、船舶综合电力系统、大功率永磁电机、超高功率密度电机、大功率智能海上风机轨道交通牵引系统、新能源汽车电传动系统等高端产品市场进军以及促进产品转型升级。民用全电船已有产品下线，飞轮储能装置也已完成安装调试并顺利并网应用。

3、机制改善拐点: 2021年已发布中长期奖励管理办法,奖励目标是以历史最高年份实现的净利润( 2.17亿元)作为第一次实施奖励的参照基数 ,当年度实际完成利润超过基数时,即可实行中长期奖励,这是正向循环的。因此湘电管理机制已得到理顺,业绩释放可期。

4.业绩高增长拐点:产业趋势与机制改善是公司业绩高增长的核心动因。从订单角度看, -季度公司各事业部均实现订单星同比大幅提升。从管理角度看,公司全面聚焦三电”主业,突出技术引领,加强市场开拓,抓实生产组织,落实降本增利、压降“两金等各项措施。订单塔鱼大幅提升叠加管理机制改善,公司业绩有望以一季度为起点,开启逐季高增长之路。

5.投资策略:在产业趋势、机制改善等多重拐点上且历史包袱已经出清, 我们认为湘电业绩持续高塔长可期。今年的湘电与以往任何时刻都不- -样,其将引领舰船综合电力推进、电磁能的崛起,任一包括装备落地都可带来巨大的业绩弹性。我们预计2022~2024年归母净 利润分别为3.49、6.50、 10.12亿元 ,对应PE为43X.23X、 15X, 维持“买入“评级。

风险提示:原材料张价、军品批产不及预期。