1⃣中国电建拟定增不超过150亿元（目前市值1181亿），不超过23.3亿股（目前股本153亿股）。1）本次发 行面向不超过35名符合条件的特定对象，限售期6个月。发行价不低于定价基准日前20个交易日股票交易均 价的80%且不低于本次非公开发行前公司最近一期经审计的每股净资产（22Q1BPS为6.14元）。2）控股股 东电建集团承诺继续锁定持有的41亿股至2023年6月。3）若按上限发行，电建集团持股比例将从58%下降 至51%。

 2⃣中国电建用于城际铁路/海上风电工程/投资抽水蓄能等，增强新能源电力投运资金竞争优势。1）用于城际 铁路和风电项目55亿、抽水蓄能等投资运营类项目40亿（内部收益率6.5%）、海上风电勘察和施工装备采 购类项目10亿、补充流动资金和偿还银行贷款45亿。2）本次非公开发行为公司实现由传统水利水电建设工 程总承包商逐步向围绕“水、能、城、砂”领域，尤其是新能源和抽水蓄能领域工程承包、投资运营多元经营 的综合开发商转型升级提供有力支撑，是公司实现“十四五”规划落地实施的重要举措。

 3⃣中国电建4月新签增121%超预期，存量订单增32%意味着业绩将逐季加速提升。1）前4月新签3338亿同 增23%（前3月增速7%），两年复合增速32%。4月新签862亿同增121%（3月增速13%），两年复合增速 43%。2）能源电力1145亿占比34%，水资源与环境988亿占比30%，基础设施1168亿占比35%。3）境内 2824亿元（+31%）占比85%，境外514亿元（-5%）占比15%。4）存量合同3.3倍于收入。21Q2-Q4单季 度净利润增速-4/-7/7%低基数，剔除地产合并集团电网辅业增厚利润，公司二三季度业绩加速。

 4⃣中国电建全球最大新能源EPC或新增50GW装机翻三倍，稳增长政策加码提升估值。1）下属规划设计总院 受国家部委委托承担水电水利/风电/光伏等提供规划设计/审查等职责。2)水电（抽水蓄能）全球约50%/国 内约65%，国内大型项目风电/光伏(BIPV)设计约60%市场。3）控股风光水等装机17GW（电力运营净利占 比约20%）。22年计划开工新能源装机10GW，抽水蓄能5GW。十四五或新增50GW。4）维持预测22-24年 EPS为0.72/0.88/1.06元增速28/22/20%，维持目标价14.39元对应22年20倍PE。公司PB1.2倍（宁德时代 11.7/三峡能源/2.5/隆基绿能8.3倍PB）估值提升空间大。