1⃣国君建筑维持增持。维持预测华设集团2022-24年EPS1.07/1.27/1.47元，同增19/18/15%，维持目标价 13.75元，对应22年12.5倍PE。

 2⃣华设集团22Q1净利增18%符合预期加速，现金流改善负债率下降。1)22Q1营收9.2亿元同增14%(21全年 9%)；22Q1归母净利0.93亿元同增18%(21全年6%)；2)22Q1毛利率31.1%(+0.2pct)，归母净利率10.2% (+0.3pct)，加权ROE2.37%(+0.03pct)。3)经营现金流-2.96亿元(21年同期-3.24亿元)，应收账款33亿元(21 年末38亿元)，资产负债率59.4%(21年末62.7%)。 

3⃣华设集团22Q1新承接业务增36%，22年业绩计划同增10%-20%高于21年6%。1)22Q1新承接业务27亿元 (+36%)，21年新承接业务107亿元(+4.4%)。2) 新承接合同额连续两年突破100亿元，跃升至21年ENR全 球设计 150 强排名第52名，全国勘察设计企业收入前100名第5名。3）22年规划订单和收入增10-30%(21 年增4%)，规划净利润增10-20%(21年增6%)。 

4⃣华设集团拟不超11元/股回购用于股权激励，设立合资公司推动车路协同。1)4月27日公告拟设立合资公 司，出资3000万持股50%，定位为以软硬件全栈式研发能力为核心的数字交通服务商，以推动车路协同自 动驾驶产业落地。2)4月27日公告拟以不超过11.00元/股价格回购273-545万股用于股权激励或员工持股计 划。3)以每股3.61元发行限制性股票激励，考核目标以19-21年净利润均值为基数，22/23年净利润增速不 低于10/22%。4)发展智慧城市/智慧交通等新业务，数字孪生/AI机器视觉技术转型数字化。