Q：成本端。糖蜜价格趋势。

历史上 4 月一般都是下滑趋势，今年大环境导致糖蜜价格继续走高，已经超过 1700。

正常年份涨幅 10%左右。

糖蜜应用领域：1）工业酒精。两大用途，消毒+低端白酒。可接受的成本 1300，超过则酒精厂亏损，转向用淀粉。糖蜜是酒精厂的原料一种，可替代性很强，可以用玉米马铃薯等。疫情下酒精对糖蜜成本的接受度高一些。2）酵母产能扩张。安琪超过 30 万吨，还有新增产

能。理论上需要 150 万吨。而中国甘蔗糖蜜（集中在广西）固定在 230 万吨左右。3）饲料，焦糖色。

甜菜糖蜜很少，占比 10%不到。新疆榨季比广西榨季早。成本也在 1600-1700，涨幅 20%

以上。

下游需求排序：10 年之前，酒精第一大，占比超过 50%。色素 15%，酵母 20%以内。目前酵母是第一大需求，占比超过 50%。酒精第二大 20%。第三大焦糖色素，第四大饲料，饲料占比越来越大，达到 10%。

预计糖蜜能源大宗能产品价格还要维持高位，取决于国际大环境。

应对糖蜜成本上涨，随着产能的扩张，1）加大国外产能投放。干酵母，国内普洱 2.5 万

吨，剩下 3 万吨新增产能放在埃及和俄罗斯。国外甜菜糖蜜，从 700 涨到 900，依然比国内低很多。2）国内增加水解糖，新疆山东河南已经在用水解糖了，1/4YE 用水解糖。最大的产能在广西。柳州和宜昌在建水解糖车间，各 15 万吨，5 月 30 号之后都可以投产了。今年 10万吨 YE 可以用水解糖做原料，减少 1/3 糖蜜的应用。

糖蜜在 1300 以上就可以用水解糖。水解糖技术比较成熟，10 年前山东西王酵母厂就用了这个技术。有部分产品必须要用糖蜜。干酵母酿酒酵母 YE 都可以用水解糖替代。

采购。往常一个榨季采购全年的 80%。集中采购，总部采购。去年是各个分厂，广西云南工厂各自采购。采购量是全年的 50%，30%水解糖替代，部分观望，看下半年是否有机会逢低买入。

原材料占成本比重 50%以上。辅料，氮磷钾等添加料，能源，成本都有上涨。主要原材料成本上涨 20%以上。

10 月之前的成本已经锁定了。水解糖成本也是动态的，可以用碎米陈米（日期久了国家会抛出来），也受国际粮价的影响，也是上涨趋势。

Q：提价。

没有原材料成本上涨，2-3 年提一次价格，幅度 5-8%。21Q1 国内提了家用小包装，产能供不上，提价 20%以上。

21Q4 国内提了全系列产品，干酵母提了 6000-8000/吨，原价 2 万。金安琪 3 万出厂价，提了 20%多，低端的也提了 15%以上。鲜酵母提了 2000-2500/吨，不是公司主要产品。YE 提了 20%。

一般需要 3 个月时间梳理。出厂价开单价涨了，让各级经销商配合，需要增加促销力度。

3 月份左右才把促销政策恢复正常，提价落地。

Q：库存。

比往常库存高一些，也在合理范围内。 1.5-2 个月库存。高峰期 3 个月以上库存。

产品保质期 24 个月起。

Q：销售情况？

4-5 月比 Q1 要好很多。1）价格体系得到了执行和落地，避免了价格倒挂的情况。2）经销商库存回到合理水平，开始补库。

Q2 预期销售超过 30 亿，增幅 20%。酵母烘焙恢复到 7-8%。YE 预计 20%以上。

小包装需求旺盛，小包装 4 条线都用满了，建了全自动产线。 面点行业基本非堂食，下游速冻预制菜芭比等。

只要不封物流，对业绩没有负面影响。

Q：产能拆分？

酵母 33 万吨，干酵母 20 万吨，小包装 2 万吨，酒用酵母 2.5 万吨，剩下的是 500 克和

5 公斤的产能。

YE10 万吨：食品调味 5 万吨，生物饲料等动物营养 2 万吨，微生物营养 2 万吨，其他

1 万吨。

Q：下游客户对酵母价格敏感吗？可以分不同种类的客户说明。其他行业常规情况是很多年价格战抢份额，近几年开始提利润，为什么酵母反而在近几年才开始出现价格战？

家庭用户，不敏感。做面点的原材料中，酵母只是面粉用量的 0.5%。

夫妻店包子店，影响也不大。

价格最敏感的是工业客户。直供的比例 20%。做一些 10 公斤 20 公斤的工业包装。他们

也会有 2-3 家供应商。

以往价格体系执行到位，直供大客户一厂一策，总是比竞品低。去年底利润指标不理想，。

Q1 因为价格政策太死而丢失了部分客户。

Q：糖蜜供给未来有大幅增加的可能吗？需求一直在增加。未来有没有可能价格一直维持在相对高的位置？

如果没有疫情和俄乌战争会往下掉。

甘蔗产能维持，白糖量维持，可以通过进口配额来调节。