第二、​5.26日美国国务卿布林肯的演讲，基本是在重提过去美国一直在实际干的动作，投资、联盟、竞争，其中有提及一句视频监控，但没有与XJ等地事件挂钩，演讲总体口风好于之前投资者预期；

第三、​5.28联合国RQ高级专员巴切莱特女士，在参访中国广东、XJ一周后的声明，积极肯定中国的部分居多，全文没有提视频监控和海康等供应商，总体口风明显好于之前投资者预期；

第四、深圳、上海等地陆续出台复工复产后加快经济恢复和重振行动的方案及措施，提到加大电子哨兵布设力度、积极推广应用高科技抗疫产品，比如视频智能分析系统、核酸检测亭等，并有相应补贴；简单估算，我们认为电子哨兵、核算检测亭的市场空间都在数百亿及，能给海康这类头部供应商带来比20年红外测温更大的微观业绩增量和业绩弹性； 

第五、市值波动的角度看，已经隐含着把海康整个海外市场27%收入占比（假设30%出头利润占比）剔除了，过于极端。（案例：华为最近两年海外市场受阻，海外收入下降36.5%，总收入下降28.5%）另一个测算下，若偏向于前期新闻的极端情况落地，假设2025年，海外收入50%左右消失，国内EBG、创新业务20-30%消失，而PBG、SMBG不太受影响，供应链受影响对产品端负面冲击10-20%，则对应收入体量1100-1200亿，利润体量220-240亿左右，按20倍出头，对应4500-5000亿左右市值，按照15%收益率折现，对应现值3000-3300亿，即目前市值也是已经基本反映极端假设下的负面影响对应的现值； 

第六、目前各业务线情况看，海外保持良好势头，国内创新业务高增长，PBG需求端明显回暖，EBG长期空间巨大，SMBG上半年有压力，但也有作为空间；分季度看，考虑到国内疫情和宏观环境，预计Q2收入增速低于Q1（可能中高个位数），利润增速好于Q1概率较大（可能中高个位数，人民币贬值有汇兑收益），在外部环境β向好的情况下，预计下半年增速明显好于上半年； 

第七、回顾历史，此前海康3次大回撤，最大回调时间7-9个月，最大回调幅度45-58%，目前最新一轮回调时间已经9个月，幅度超过55%，估值15x，都处于历史极限区间； 预计公司2022年完成股权激励15%收入增长目标没有问题，考虑到下半年外部环境向好，公司韧性体现，预计全年可能触达wind一致预期950亿+收入，195+亿利润，即便只给与25倍估值，对应4900亿左右市值，年内向上空间也有60%+。拉长看，正常情况下，完成wind一致预期对应的2024年公司收入1330+亿，利润270+亿问题不大，给与估值中枢30倍PE，目标市值过8100亿，即2年向上空间160%+； 

第八、综合各方信息，我们认为公司进入极端情况的概率极低，即便按照极端情况假设，当下3000亿出头市值，也已经基本反映这种悲观预期，无需再过度悲观（最新一期股权激励价格29.71/股，与市价差异10%以内），在大概率不会如此，且赔率也已经很高，而宏观经济、疫情管控、双边关系等外部环境的β层面因素又开始见底向好的情形下，我们应该对海康长期积累形成的技术/产品/渠道/客户等综合积累带来的业务经营韧性α，多一些信心，着眼价值与长期； 综合以上，我们再次重申，推荐大家重点关注海康威视的新一轮机会。