1. 石油公司是否真的不扩产？根据我们从北美的统计来看，22Q1后，美国石油公司上调了今年的资本开支 增速至35-40%，比预期高了10pct，中东沙特阿美22年资本开支增长50%。从全球油服公司订单来看，增 产资本开支已经开始。拐点是21年四季度，也就是油价80美元上方区域。 

. 本轮景气周期怎么看持续性？一轮扩产周期的长度，取决于下游产能和需求的再平衡，过去8年时间，全 球石油资本开支从2013-2014年的2400亿美元/年，下滑到21年的不足1000亿，我们用资本开支保有量和原 油产量的比值做了个测算，当前的设备使用密度处于历史最高值，这是周期强度较大的标志之一，从时间 来看，有望贯穿22-23年。

 3. 油价崩了怎么办？这是大家最担心的问题，诚如5年前大家问我，挖掘机明年下滑怎么样一样。原油的定 价，本质还是供需。供需缺口如果一直持续，油价维持在高水平的概率较大。目前我们来看，有效供给太 少。除非大强度的资本开支。根据EIA的预测，全球原油供需平衡到2023年9月才会出拐点。 

4. 有没有弹性？以杰瑞为例，本轮海外的capex弹性比国内大，同时，还会叠加新产品的变化——电驱压裂 设备。杰瑞在电驱时代的市场份额更高，并且有望在美国市场取得突破。未来的增量是国内页岩油+北美市 场放量。我们认为是具备比较大的利润弹性的。 

我们在产能周期上的研究具有完备的体系，当前阶段，油气设备行业即将进入利润拐点阶段，建议重点关 注。核心标的：杰瑞股份、迪威尔、中曼石油。关注中海油服和海油工程。