【东吴电新】Q1排产超预期，电动车迎来最强景气度
王小明
长线持有
2020-12-21 11:26:09
【东吴电新】Q1排产超预期，电动车迎来最强景气度，量利双升，继续强烈推荐
观点重申：
最强景气度，Q1排产超预期：产业链1月排产环延续12月满产状态，2月春节微降，3月恢复，Q1行业排产预计环比仅下滑10%以内，大超预期，同比150-200%增长，往年一般Q1环比下降30%左右，节后行业新产能释放，Q2排产将进一步向上。且Q1大众ID4、特斯拉Model Y等爆款车型将上市，有望进一步推升行业景气度。
全面上修20-21年销量预期：上修20年中国销量至133万辆，+10%；上修欧洲市场至120万辆，大增122%；21年预计全球电动车销量有望达到460万辆，同比增55%，其中中国200万辆，+50%；欧洲200万辆+，+70%；美国43万辆，+37%；其他18万辆，+20%。
各环节供需格局优化，龙头量利双升：各环节龙头厂商21年产销预计近翻番，基本近满产状态。其中六氟产能明显紧缺，21年价格有望上涨至12万/吨以上；铁锂此前价格超跌，价格有望反弹至厂商获得合理利润；三元正极，铜箔、隔膜格局大幅改善，价格维持稳定，盈利提升；动力电池预计降价5-10%，依靠产能利用率提升、良率提升以及ctp应用等，成本端有望进一步下降5-10%，毛利率基本可维持。
投资建议：全面拥抱全球电动化，继续强烈推荐三条主线：一是全球龙头供应商（宁德、恩捷、天赐、新宙邦、璞泰来、三花、当升、容百、亿纬、科达利、宏发、汇川、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐、新宙邦、华友、容百、当升、关注赣锋、天齐、多氟多、天际）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、科达利、关注德方纳米、容百、中科、天奈、星源、嘉元、诺德）。
风险提示：政策及销量不及预期
最强景气度，Q1排产超预期：产业链1月排产环延续12月满产状态，2月春节微降，3月恢复，Q1行业排产预计环比仅下滑10%以内，大超预期，同比150-200%增长，往年一般Q1环比下降30%左右，节后行业新产能释放，Q2排产将进一步向上。且Q1大众ID4、特斯拉Model Y等爆款车型将上市，有望进一步推升行业景气度。
全面上修20-21年销量预期：上修20年中国销量至133万辆，+10%；上修欧洲市场至120万辆，大增122%；21年预计全球电动车销量有望达到460万辆，同比增55%，其中中国200万辆，+50%；欧洲200万辆+，+70%；美国43万辆，+37%；其他18万辆，+20%。
各环节供需格局优化，龙头量利双升：各环节龙头厂商21年产销预计近翻番，基本近满产状态。其中六氟产能明显紧缺，21年价格有望上涨至12万/吨以上；铁锂此前价格超跌，价格有望反弹至厂商获得合理利润；三元正极，铜箔、隔膜格局大幅改善，价格维持稳定，盈利提升；动力电池预计降价5-10%，依靠产能利用率提升、良率提升以及ctp应用等，成本端有望进一步下降5-10%，毛利率基本可维持。
投资建议：全面拥抱全球电动化，继续强烈推荐三条主线：一是全球龙头供应商（宁德、恩捷、天赐、新宙邦、璞泰来、三花、当升、容百、亿纬、科达利、宏发、汇川、欣旺达）；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性（天赐、新宙邦、华友、容百、当升、关注赣锋、天齐、多氟多、天际）；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头（比亚迪、科达利、关注德方纳米、容百、中科、天奈、星源、嘉元、诺德）。
风险提示：政策及销量不及预期
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宁德时代
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真知无价，用钱说话
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