🔥【招商交运】顺丰控股：从优秀到卓越，打造物流行业标杆，最便宜的泛消费股。当前时点下我们持续坚定推荐顺丰控股，短期业绩快速释放，赛道好、空间大，未来2～3年仍然有快速的成长空间。
 
[玫瑰]回顾公司发展历史，管理层着眼长远，坚守价值创造。同时积极引入外部投资者、开展员工持股以及管理层股权激励，发展积极性得到充分释放。公司的战略目标长远、清晰、稳定，管理体制灵活并切合实际，两者叠加助力公司从优秀走向卓越。
 
[玫瑰]物流业面临较大发展机遇，行业红利亟待释放。
1）传统板块：疫情加速高端消费品及生鲜食品线上化趋势，零售新业态崛起、网购渗透率提升，传统快递业务维持较高景气度。
2）创新业务：坚实的工业基础造就了万亿级零担快运市场。中央厨房、生鲜电商与疫苗运输将刺激冷链业快速发展。新零售拓宽即时配送品类，同城配送业迎来发展新阶段。跨境电商的快速扩张加速国际物流业发展。产业升级+社会分工细化将催生更多的一站式供应链服务需求。
 
[玫瑰]三大核心优势助力顺丰形成物流行业标杆。1）聚焦综合物流网络，协同性强。三网合一体现资源网络协同，运输效率在业内形成碾压性优势；各业务板块体现横向协同，完善的产品矩阵有助于延长价值链条。2）重资产模式构筑强大竞争壁垒。3）直营模式对物流全流程具有绝对控制力。
 
[玫瑰]投资建议：目前公司多层次产品体系逐渐完善，随着成本管控进一步加强，未来三年各业务将进入业绩释放期。预计时效件、经济件、快运以及其余新业务未来三年营收 CAGR 分别为 14%/44%/39%/36%。分部估值测算下，根据 2022 年预估利润水平的合理折现市值达到 4711 亿元（对应股价103元）。预计公司 20-22 年归母净利润分别为 76/ 103/ 144 亿元，EPS 分别为 1.67/2.24/3.17 元，对应当前股价 PE 为 47/35/24.8x。维持“强烈推荐-A”评级。