相关个股：正泰电器、苏文电能、*ST盐湖、西部材料、中国电建

安信证券-正泰电器-601877-再论正泰电器投资价值：因为相信，所以看见

1.低压电器：公司渠道、成本竞争优势明显，市占率有望持续提升。低压电器下游应用广泛，行业增速约为1.5-2倍全社会用电量增速，增长较为稳定，未来行业年复合增速有望超10%。公司作为国内低压电器龙头，目前在国内市场形成了以省会和工业城市为重点，地市级城市为主体，县级城市为辐射点的三级营销网络，在县级及以上市场的覆盖率达到了80%，拥有行业内最完善和健全的销售网络的企业之一，渠道优势十分显著。

2.户用分布式市场方兴未艾，业绩有望持续高增。公司光伏业务涉猎较多，主要包括电站运营、组件制造、户用光伏、EPC以及电站转让等。其中户用光伏是公司光伏业务核心竞争力。2021年6月20日，国家能源局综合司下发关于报送整县（市、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知，截止目前22个省（区）提交了试点方案，预计最终规模或将超过100GW，户用市场方兴未艾。

3.我们预计公司2021年-2023年营收分别为382.53、502.45、627.17亿元，增速为15%/31%/25%；归属母公司所有者净利润分别为42.10、53.98和66.82亿元，增速分别为-35%/28%/24%。考虑到公司低压电器业务业绩的稳定成长以及光伏业务有望充分受益户用光伏行业爆发式增长，维持买入-A的投资评级，目标价70.00元，重点推荐。

国信证券-苏文电能-300982-深度报告：乘风“双碳”，打造EPCO电能综合服务商

1.公司以咨询设计为先导，以电力工程EPC为主体，带动电力设备的独立生产和销售，延伸至智能用电服务，致力EPCO一站式电能综合服务商。公司业务布局立足常州、深耕江苏，拓展全国，业务现已覆盖15个省辖市。2020年，公司营业收入13.7亿元，其中工程建设、设计咨询、电力设备、智能用电分别为9.5/1.5/2.1/0.6亿元。

2.2020年，电力勘探设计行业新签合同额4198亿元，同比增长33%。其中，新能源工程合同额增速最快，占比已达到37%。在“双碳”目标指引下，新能源将带动电力勘探设计行业持续快速发展。　　

3.公司通过设计先行，带动其他业务发展的方式进行区域扩张；也会伴随省内合作客户跨区域发展而对外拓展。在可比企业中，公司业务增速和ROE远超行业平均值，费用控制优秀，人均产值较高。

4.通过多角度估值，得出公司合理估值区间109-117元，相对目前股价有77%-91%的溢价空间。我们预计公司2021-2023年每股收益2.35/3.19/4.231元，利润增速分别为38.9%/35.6%/32.8%，首次覆盖，给予“买入”评级。

银河证券-*ST盐湖-000792-“钾肥+碳酸锂”双引擎，扬帆起航新征程

1.公司是国内最大的钾肥企业，同时拥有碳酸锂产能布局，拥有氯化钾、工业级碳酸锂、电池级碳酸锂（未完全投产）产能分别为500、1、2万吨/年。剥离亏损包袱后，公司将依托“钾肥+碳酸锂”优质资产，共同驱动公司业绩增长。

2.全球钾肥行业高度寡头垄断，预计未来全球钾肥供需依旧平衡。我国资源型钾肥行业高度集中，CR3占比高达86%。未来我国基本保持现有钾肥生产规模，将长期保持较高对外依存度。2021以来粮价上行等因素刺激钾肥价格大幅上涨。

3.全球锂资源高度集中，2017-2018年扩产高峰后，锂价持续走低；近期随着需求向好，锂价开始反弹。我国碳酸锂原料端锂矿石严重依靠进口，但卤水资源相对丰富、未来可期。公司碳酸锂产能扩张，将贡献业绩增量。

4.预计2021-2023年公司营收分别为140、155、158亿元，同比变化-0.04%、10.5%、2.1%；归母净利润分别为53.3、56.0、57.9亿元，同比变化161.3%、5.1%、3.3%；每股收益（EPS）分别为0.98、1.03、1.07元。看好公司长期发展，首次覆盖，给予“推荐”评级。基于可比公司估值，我们给予公司氯化钾业务20倍PE、碳酸锂业务40倍PE。就2021年业绩而言，公司估值约1145亿元；考虑到公司碳酸锂业务的成长潜力，结合各业务景气度，我们认为公司估值应该在1300-2000亿元区间。

国盛证券-西部材料-002149-立足导弹、四代机等军工高增长赛道的核心钛材企业

1.西部材料是西北有色院旗下的稀有金属材料平台，是我国稀有金属材料行业领先者。公司产品为钛合金、层状金属复合材料等稀有金属材料，用于航天导弹、航空四代机、核电等行业。

2.钛合金：子公司西部钛业（持股88.3%）是导弹、四代机等军工高增长赛道上的核心钛材供应商，近3年产量、业绩都或实现翻番增长。军品钛板材持续扩产连续3年产量有望实现翻番增长，且航天导弹用钛薄板材单价更高。收入方面，2020年西部钛业军品收入占比15%左右，预计2021年西部钛业军品收入占比超30%（民品可以覆盖大部分成本）；产能方面，公司2020年非公开募资4.85亿元用于“高性能低成本钛合金材料生产线技改项目”，2021、2022年公司军品钛材产能为1500吨、3000吨，实现翻倍增长。在全面备战能力建设带来装备尤其是航天导弹放量列装的背景下，即使连续翻番的产能也有足够的订单消化。　

3.长期打造成为稀有金属材料平台型企业，其他子公司发展潜力很大，为实现分拆至科创板公司业绩释放动力充足。据《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，分拆子公司上科创板要求：扣除按权益享有的拟分拆所属子公司净利润后，3年累计归母净利润达6亿元。目前子公司天力股份、菲尔特、西诺稀贵均已在新三板挂牌，如若满足分拆至科创板条件则激励公司进入业绩持续兑现期。

4.我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.75/3.63/4.69亿元，对应估值分别为50X/24X/19X。首次覆盖，给予“买入”评级。

天风证券-中国电建-601669-水电建设龙头，储能及清洁能源运营迎发展机遇

1. 中国电建是全球水电建设排头兵，产业链一体化能力及业绩等方面有明显优势。公司在国内抽水蓄能（现阶段储能项目主要形式）规划设计及建设市场占据主导地位（国内规划设计份额约90%、建设份额约80%）。

2. 电力投资与运营业务发展或提速，资产负债表蕴含扩张空间支撑投资需求。截止20年底，公司累计控股投运发电装机规模超16GW，其中风光水电占比超80%；20年该业务收入同增11%至189亿，15-20年收入CAGR超20%。资产结构优化，盈利能力稳步提升，中国电建近期印发的公司新能源投资业务指导意见明确“十四五”期间新增控股投产风光装机容量目标30-48.5GW，中值对应25年末公司累计控股投运风光装机规模达46.1GW，20-25年CAGR高达47%。同时21年计划投资额较20年亦有大幅增长，“十四五”电力投资与运营业务发展或提速。

3.我们预计公司21-23年归母净利分别为91/106/119亿，认可给予21年18x目标PE，对应目标市值450亿。综合我们给予公司21年目标市值1,045亿，对应公司21年PE11.5x，对应目标价6.83元，首次覆盖，给予“买入”评级。