美国光伏新政下的产业链机会电话会议纪要【中信建投新能源】
五一路牛仔
航行五百年的公社达人
2022-06-08 08:42:05
摘要：
1、美国光伏新政基本可以视作对冲反规避政策，201关税是否免除没有特别明确的表述，但今明两天随着更多信息释放将逐步清晰。
2、此举将带来停滞的美国市场启动，因为3月以来美国启动反规避调查，中国公司在东南亚组件产能基本停止对美出货，在股价中反应为压制估值（隆基比较典型）
3、美国是全球最高溢价市场，后续市场重新启动之后，有望带来中国公司组件逐步对美出货起量，市场的启动也有利于逆变器、支架、储能等出货提升，业绩弹性大于量的弹性。
4、首推隆基股份+天合光能、看好意华股份、阳光电源、福莱特、电池龙头、中信博等
5、美国市场的启动也将带来全球需求的进一步繁荣，看好硅料、石英、三氯氢硅环节。
6、再次强调光伏为市场主赛道，业绩、景气度确定性值得格外重视和珍惜
背景：拜登政府的一位官员说，为了暂停潜在的反规避关税，拜登政府援引了1930年关税法的一部分，该法案允许总统暂停某些进口关税，以应对紧急情况。
以下为详细内容：
1、反规避调查主要是针对中国厂家在国内生产硅片，在东南亚组装成电池组件的行为，美方认为此举存在规避双反的嫌疑，于2022年3月启动，此后中国组件企业位于东南亚产能停止向美国市场出货，美国市场随即损失一半的产能，导致2022年光伏装机可能下滑。
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2、北京时间6月6日晚间，白宫官网发布公告：决定将东南亚（越南、柬埔寨、泰国、马来西亚）组件给予24个月的关税豁免（duty-free），目前尚不清楚201关税是否在豁免之列，但可以确定的是之前反规避调查无论结果如何，都有很大概率在24个月之内暂缓执行且不进行追诉。
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3、新政还包括：允许在公共土地上使用更多清洁能源，加快公共土地清洁能源项目审批流程。在城市和农村地区推广以社区为基础的清洁能源；通过高薪工作支持多元化的太阳能行业劳动力；与波多黎各联邦联手推进光伏项目；在美国本土光伏制造能力的培育上，文件也提出计划2024年在美国当地形成22.5GW的光伏制造能力。
4、新政内容总结：
● 对冲反规避政策，给予东南亚茶能24个月的豁免期，反规避调查仍将继续，24个月之后是否恢复反规避视情况而定。
● 背景是俄乌战争之后，能源危机加重，加上碳中和驱动，美国必须发展光伏，但又不能脱离中国制造业，国内产业给予政府很大压力
● 刺激本土光伏产业发展，但我们认为很难直接和中国产品进行竞争
● 反规避调查无论结果如何大概率被对冲，最差的情况也是有两年豁免期，针对东南亚的201关税是否继续执行，预计今明两天会有明确结论。
5、反规避调查无论结果如何，预计东南亚产能逐步开始向美国恢复供货，中国组件企业输美产品预计下半年陆续起量，此前预计美国市场在区间基础上可能下滑，但目前看有望不减反增。WRO调查将继续，硅粉溯源后续仍然将比较重要，长期来看实现海外一体化仍然是组件龙头最核心任务。
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6、美国地面电站此前受影响较大，预计陆续启动，全年预计实现装机30GW+，间接增加大型地面电站逆变器，储能、支架需求，隔夜美股支架、储能、逆变器、组件大涨。
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7、美国是全球最高溢价市场之一，组件目前售价3.5元/W人民币（对应国内和欧洲2元/W），单W盈利5毛，后续可能回落，单大概率稳定在2毛以上。美国系统造价6元以上，可以接受跟踪支架、微逆等高成本高回报的技术方案。
8、投资思路：首推隆基&天合
思路一：之前受影响最大，现在新政明显恢复，短期缺乏东南亚产能的一体化组件龙头隆基自2022Q1开始不再向美国市场发货，同样的情况在天合光能身上亦体现的比较明显，虽然短期不会非常明显，但我们相信这一政策会逐步起到作用。
思路二：美国市场启动，特别是地面电站（此前有限的组件供给基本被用于价格空间更大的市场），将带动逆变器（主要是阳光电源）、大型储能（主要是电池龙头）、支架（意华股份、中信博）需求起量，他们之前也是受影响比较大的环节，隔夜美股也是弹性较大，前期意华已经被美国客户砍单，同时美国将带动双面玻璃组件需求（福莱特、亚玛顿）
思路三：产业链紧缺或议价能力强的环节或许将更加紧俏：硅料-石英-三氯氢硅——更直面EPS。
总结：美国是全球最高溢价市场，结合产业基本面来看，东南亚产能向美国市场逐步恢复，有望提振美国市场预期，量和利都有显著提振，前期失去美国市场使得隆基、天合等公司估值受损，预计将会迎来显著修复
1、美国光伏新政基本可以视作对冲反规避政策，201关税是否免除没有特别明确的表述，但今明两天随着更多信息释放将逐步清晰。
2、此举将带来停滞的美国市场启动，因为3月以来美国启动反规避调查，中国公司在东南亚组件产能基本停止对美出货，在股价中反应为压制估值（隆基比较典型）
3、美国是全球最高溢价市场，后续市场重新启动之后，有望带来中国公司组件逐步对美出货起量，市场的启动也有利于逆变器、支架、储能等出货提升，业绩弹性大于量的弹性。
4、首推隆基股份+天合光能、看好意华股份、阳光电源、福莱特、电池龙头、中信博等
5、美国市场的启动也将带来全球需求的进一步繁荣，看好硅料、石英、三氯氢硅环节。
6、再次强调光伏为市场主赛道，业绩、景气度确定性值得格外重视和珍惜
背景：拜登政府的一位官员说，为了暂停潜在的反规避关税，拜登政府援引了1930年关税法的一部分，该法案允许总统暂停某些进口关税，以应对紧急情况。
以下为详细内容：
1、反规避调查主要是针对中国厂家在国内生产硅片，在东南亚组装成电池组件的行为，美方认为此举存在规避双反的嫌疑，于2022年3月启动，此后中国组件企业位于东南亚产能停止向美国市场出货，美国市场随即损失一半的产能，导致2022年光伏装机可能下滑。
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2、北京时间6月6日晚间，白宫官网发布公告：决定将东南亚（越南、柬埔寨、泰国、马来西亚）组件给予24个月的关税豁免（duty-free），目前尚不清楚201关税是否在豁免之列，但可以确定的是之前反规避调查无论结果如何，都有很大概率在24个月之内暂缓执行且不进行追诉。
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3、新政还包括：允许在公共土地上使用更多清洁能源，加快公共土地清洁能源项目审批流程。在城市和农村地区推广以社区为基础的清洁能源；通过高薪工作支持多元化的太阳能行业劳动力；与波多黎各联邦联手推进光伏项目；在美国本土光伏制造能力的培育上，文件也提出计划2024年在美国当地形成22.5GW的光伏制造能力。
4、新政内容总结：
● 对冲反规避政策，给予东南亚茶能24个月的豁免期，反规避调查仍将继续，24个月之后是否恢复反规避视情况而定。
● 背景是俄乌战争之后，能源危机加重，加上碳中和驱动，美国必须发展光伏，但又不能脱离中国制造业，国内产业给予政府很大压力
● 刺激本土光伏产业发展，但我们认为很难直接和中国产品进行竞争
● 反规避调查无论结果如何大概率被对冲，最差的情况也是有两年豁免期，针对东南亚的201关税是否继续执行，预计今明两天会有明确结论。
5、反规避调查无论结果如何，预计东南亚产能逐步开始向美国恢复供货，中国组件企业输美产品预计下半年陆续起量，此前预计美国市场在区间基础上可能下滑，但目前看有望不减反增。WRO调查将继续，硅粉溯源后续仍然将比较重要，长期来看实现海外一体化仍然是组件龙头最核心任务。
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6、美国地面电站此前受影响较大，预计陆续启动，全年预计实现装机30GW+，间接增加大型地面电站逆变器，储能、支架需求，隔夜美股支架、储能、逆变器、组件大涨。
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7、美国是全球最高溢价市场之一，组件目前售价3.5元/W人民币（对应国内和欧洲2元/W），单W盈利5毛，后续可能回落，单大概率稳定在2毛以上。美国系统造价6元以上，可以接受跟踪支架、微逆等高成本高回报的技术方案。
8、投资思路：首推隆基&天合
思路一：之前受影响最大，现在新政明显恢复，短期缺乏东南亚产能的一体化组件龙头隆基自2022Q1开始不再向美国市场发货，同样的情况在天合光能身上亦体现的比较明显，虽然短期不会非常明显，但我们相信这一政策会逐步起到作用。
思路二：美国市场启动，特别是地面电站（此前有限的组件供给基本被用于价格空间更大的市场），将带动逆变器（主要是阳光电源）、大型储能（主要是电池龙头）、支架（意华股份、中信博）需求起量，他们之前也是受影响比较大的环节，隔夜美股也是弹性较大，前期意华已经被美国客户砍单，同时美国将带动双面玻璃组件需求（福莱特、亚玛顿）
思路三：产业链紧缺或议价能力强的环节或许将更加紧俏：硅料-石英-三氯氢硅——更直面EPS。
总结：美国是全球最高溢价市场，结合产业基本面来看，东南亚产能向美国市场逐步恢复，有望提振美国市场预期，量和利都有显著提振，前期失去美国市场使得隆基、天合等公司估值受损，预计将会迎来显著修复
转发自“小韭菜的成长记录”
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隆基绿能
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无用
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