锂矿股金圆股份位置还不错，离前高18.71元还有不少距离，且锂矿股比较抗跌，相对完全。

118亿总市值，股权激励明年业绩达到1元/股以上，目标20倍市盈率修复，中线目标20元。

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6月14日，金圆股份发布一则公告，更新了关于收购西藏阿里锂源矿业开发有限公司（阿里锂源）的最新进展。自去年11月收购阿里锂源51%股权，到6月10日宣布拟以发行股份和支付现金购买剩下的49%股权，金圆股份在锂矿开采行业的布局正以飞快的速度推进。

受新能源汽车需求旺盛利好，我国锂电池产业规模增速逐步回暖，锂产业链也成为了市场关注的重点，尤其是上游的锂矿资源，更是成为市场香饽饽。在这样的格局之下，金圆股份毅然进军锂矿产业链，是否还有机会呢？接下来的增长点又在哪呢？

收购锂矿：金圆股份的妙手

先从此次收购的具体情况来看，在2021年11月时，公司宣布以5.1亿元的交易价格收购锂源矿业的原股东持有的51%股权正式进军锂矿开采行业，由此开始向锂矿转型之路。

同时，为了进一步推进公司的转型发展战略实施，金圆在日前表示，拟收购锂源矿业剩余的49%股权。交易完成后，金圆股份将持有锂源矿业100%股权。

不得不说，此番金圆股份收购阿里锂源，无论是速度还是收购方式，都可谓是行业教科书级别的操作。

从收购节奏上来看，公司早早锁定了51%股份的股权价格，自去年11月至今，随着碳酸锂的价格一路猛涨，金圆手中的锂矿的价值也水涨船高。同时，公司也考虑到了这一点，为了尽快实现其在锂矿产业链的布局，公司迅速推进了剩下了49%的股权收购。

但值得注意的是，由于碳酸锂的涨价，剩余49%的股权的价格可能并不会按照此前整体10亿元的估值进行，或许会有一定浮动，但从收购的支付方式来看，这并不会对公司的现金流造成影响。

因为一方面公司是通过发行股份+现金的方式来进行收购，并不会影响公司原本稳健的现金流；另一方面收购完成后，基于锂矿的盐湖提锂作为现金奶牛业务，将持续改善公司现金流。

并且值得注意的是，相较于业内其他公司而言，金圆股份采用的盐湖提锂手段更为领先，金圆作为首个使用电化学脱嵌法进行盐湖提锂的公司，可见转型的决心和勇气。这样的提锂技术有以下优势：装置模块化，可快速搭建投产；成本低，锂回收率高；无任何危害物产生，也无添加剂，不消耗大量淡水资源。

目前公司已经在5月底实现了西藏阿里捌千错盐湖首吨粗制磷酸锂的产出。从阿里无人区的盐湖分布情况来看，大大小小的盐湖呈现出面积小，浓度高，数量多的特点。一旦此次的捌千错项目成功，将来就有可能在整个阿里推广，到时候，金圆的扩张之路将更加顺畅。

股权激励：充分展现达到高目标的信心

收购，是公司进军锂矿开采行业，实现增长的外延布局；与之相配套的股权激励，则是其实现增长目标的内生鼓励手段。

从此次股权激励的方案来看，金圆内部对于公司发展的信心可谓是十分充足。在设定股票期权行权的业绩考核目标时，可以看到公司2022年的净利润目标不低于4.5亿元，到2023年净利润目标就达到了12.5亿元。

这样的目标远远高于2020年4.83亿元、2021年0.06亿元的净利润业绩，可见公司对于此后的盐湖提锂项目有着充足的把握。

图：股权激励业绩考核目标

资料来源：公司公告，格隆汇整理

但目标终是目标，能否达到才是关键。在具体测算之前，我们先明确一下大环境的概况。目前国内5月的碳酸锂价格稳定在46万元/吨附近，并且呈现出小幅上涨趋势。国外的锂价则已经出现反超，东南亚地区的碳酸锂价格已经上涨到了超50万元/吨，远超国内市场价格。

再看后续的价格走势，据国金证券预计，今年下半年，全球供需缺口将会加剧，预计锂盐的需求缺口将达到4.1万吨，并且随着需求的增加，价格将持续上涨。

聚焦到金圆股份来看，按项目预估的3000吨/年的产量来估算，每产一吨碳酸锂的成本约为5万元左右，结合当前超过46万元/吨的价格，若产能拉满，金圆股份粗略估计的利润将12亿元。这还仅仅是公司碳酸锂业务所带来的收益，如果加上其他主业的收入，以及矿区的其他收入，利润或再上一个台阶。

按当前金圆股份116亿元的市值来看，即使在今年只达成了三分之一的产能，公司碳酸锂的业务也将带来4亿元的利润，恰完成净利润最低4.5亿元的行权目标，那么今年PE将在26左右。

但金圆股份的重点肯定不在于今年的业绩，而是其接下来的发展，在完成产能爬坡之后，假设按40万元/吨的利润估算，每年保守3000吨的产出将带来超过12亿元的利润，届时金圆的PE将为9倍左右。若加上其他业务带来的收益，PE或还将更低。

最关键的是，此次收购阿里锂源项目，是金圆股份迈向锂矿产业链第一步，后续如果公司保持持续的扩张，凭借在盐湖提锂技术上的优势，公司的天花板还会进一步拔高。