大家好，信通院今日发布5月国内手机市场出货量数据，5月出货量同比下降9.4%至2,080.5万部，其中国产品牌手机出货量同比下降14.0%至1,660.0万部。

2022年1-5月：国内市场手机出货量累计1.08亿部，同比下降27.1%，其中国产品牌出货量累计9,067.7万部，同比下降30.6%。

我们简评如下：

618促销带动下，5月出货量降幅从1-4月的累计同比下降30%以上，收窄至-9.4%。但需要指出的是，同比基数或有不同，今年618促销正式活动（尾款支付）从5月31日20:00开始，去年618促销正式活动从6月1日0:00起。

618带动线上库存出清，线下库存出清或需等待暑期。从618前两周数据看，第一周（5.30-6.05）手机销量同比-3%；第二周（6.06-6.12）同比-5%，符合我们此前第二周降幅略扩大的预期。综合来看，我们维持整体618期间国内手机大盘同比略有下降的判断。其中小米/苹果前两周销量同比分别-16%/-4%。往前看，我们建议投资人关注三季度尤其暑期对线下渠道存货出清的带动作用，我们也将继续密切跟踪618最后一周数据。

关注库存水位变化，下半年消费电子旺季来临。由于5月受到31日单日影响较大，而周度数据起始日并不完全一致，因此无法判断sell in 和out口径库存变化。但信通院数据降幅与周度数据趋势逐渐接近，同时考虑618促销影响，我们判断各品牌库存水位较1Q22末高位在持续下降，但我们预计仍未完全恢复至正常水平。叠加近期三星暂停采购的消息，我们判断三季度各安卓厂商仍面临一定库存压力。

总体我们认为，手机市场最差时期已过，618之后，下半年随着消费电子旺季来临，我们预计新机的陆续发布有望带动消费者购机热情。建议关注：传音（出货量或逐季改善，逆势增长彰显韧性）；小米（2H22进入手机旺季，造车进展带来催化）。

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