【华创能源化工】轮胎行业拐点已经出现-韭研公社

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【华创能源化工】轮胎行业拐点已经出现

五一路牛仔

航行五百年的公社达人

2022-06-23 11:51:05

【华创能源化工】轮胎行业拐点已经出现，有价值+有拐点是选择配置轮胎行业的重要原因。Q1森麒麟业绩同比环比改善，Q2赛轮预计同比环比改善，Q3玲珑有望实现同比和环比改善。
配置上存在多种选择，
1、看好国内乘用车+基建=玲珑（50%国内，50%全钢，30%配套）
2、看好海运费下降带来成本边际=森麒麟（90%海外）
3、看好制造业扩张，业绩稳定性=赛轮（80%海外，海运锁价锁量）
4、看好国内基建=贵州轮胎（80%国内，100%全钢）
【贵州轮胎】本周我们团队新增重大推荐，被市场忽视的全钢头部企业，企业价值和未来增长被市场低估。看点：补涨+β看国内基建回暖+α看越南工厂放量带来盈利能力质变。目前PB=0.9，22-24年预期利润4.4、8.0、11亿元，PE和PB绝对低估。正股和转债都看好。
1）基建强度影响全钢需求量，兑现很直接，全钢属于基建消耗品。
2）公司产品品质国内一流，在管理层更迭后+股权激励+产线升级，公司质地明显改善。
3）光从国内工厂盈利能力看，贵轮20年和21年分别实现了9%和3.6%的净利率，实际盈利能力强于其他上市公司国内工厂。
4）21年是质变元年，越南工厂Q2开始贡献利润，并且逐步提负荷。越南全钢目前运往欧美都是0关税，会带来资产回报率的质变。0.9的PB非常不合理。
5）当前PB，玲珑=2.1，赛轮=3.5，森麒麟=3.1，贵轮=0.9
6）24年PE，玲珑=12，赛轮=11，森麒麟=11，贵轮=5

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