受益于全球光伏装机需求的快速整张，产业链自下而上全面景气，德力股份是目前光伏上游预期差最大标的，没有之一！

一、全球光伏装机高速增长，核心材料需求旺盛，石英矿料供不应求。

与此同时，5月18日欧盟公布了REPowerEU方案细则，该细则表示欧盟将建立专门的欧盟太阳能战略，到2025年将太阳能光伏发电能力提升一倍，到2030年总装机量达到600GW，对我国光伏组件的进口需求有望明显提升。在此之前，美国传出可能调整关税等利好因素之后，欧洲也有可能上调2030年可再生能源目标至45%，各国新能源替代化石能源需求增大是大势所趋。 

受全球光伏装机高速增长预期刺激，A股光伏板块很快从赛道中脱颖而出，目前为止整个板块涨幅成为今年最亮眼赛道，其中石英股份、中旗新材底部至目前均已涨幅3-4倍，未来光伏装机量大幅提高的背景下，核心材料需求旺盛，进一步拉动上游材料需求的增长。 

二、石英作为光伏产业链中的重要基础原材料，受光伏行业景气带动，需求量持续增长。另外，由于龙头光伏企业在加速布局 P 型转 N 型技术路线，由于 N 型技术对石英坩埚的纯度要求更高，也将在结构上增加对高纯砂的需求，预计2022年高纯砂的需求将增长50%以上。 

光伏用高纯砂具备较高技术壁垒，国内小企业较难形成规模化量产，目前A股具有高纯度石英矿的企业并不多，德力股份拥有年产200万吨产能，纯度达98.5%，若在供需偏紧格局下预期价格有所上涨，未来公司利润弹性将明显增大。 

三、德力股份持有已达产的中都瑞华矿业30%股份，该矿平均品味二氧化硅含量98.51%，德力股份目前已经取得年产能200万吨，权益产能60万吨。中旗新材近期因为签署石英矿协议暴涨三倍，对比之下德力股份还在绝对底部。

      德力股份，按照年200万吨的开采设计，2021年价格呈现稳中有升。截止2021年7月，中都瑞华矿业尚未开采规模约为1700万吨。

董秘实锤回复：公司参股的滁州中都瑞华矿业，目前年开采矿石量约两百万吨，经过后续加工后可生产高纯度石英砂。

四、光伏玻璃景气度回暖,库存连降，价格回升，实现三、 四、五月连续上涨，已从25.5元/平涨至28.5元/平。德力股份22年底合计产能2150t/d，市值23亿，同比行业龙头公司福莱特，22年底产能合计18200t/d，对应市值1000亿，德力对应估值只有福莱特1/5。

     业绩测算：（1）石英矿部分参考中旗新材，考虑到德力股份已经取得实际矿权，给予20亿估值；（2）光伏玻璃部分，参考福莱特12000t/d产能对应21亿利润，德力2100t/d产能，不考虑持续涨价和扩产因素，对应利润3.8亿，给予PE 20倍（福莱特PE为50），这部分估值80亿 （3）公司其他业务：药玻和传统玻璃用具，计入安全浮动部分。

保守估值为20+80=100亿，目前市值仅20+，预期差极大，拿出我的计算器，先不说4倍，再来个2倍补涨空间？