一、主营业务

中科环保服务于国家“绿色发展”的生态环保战略，依托中国科学院科技 资源和多年科技成果产业化的先进经验，专注于为政府和社会提供废弃物处理 处置综合服务。中科环保系中国科学院以科技创新为引领的环保产业平台，目 标发展成为“科技改变环境”的卓越企业。

1、主营业务概况

中科环保长期扎根于我国环境保护领域，围绕生活类垃圾处理业务形成以 垃圾处理服务收入、供电收入及供热收入为主的盈利模式。公司创新建立了以 生活垃圾焚烧发电项目为主体，协同处置餐厨废弃物、污泥、医疗废物等多种 废弃物的循环经济产业园模式；实践了废弃物焚烧处理并提供工业企业供热的 热能高效利用模式，在完成废弃物处理的同时，提供了工业热源基础设施服务； 较早实现了循环流化床工艺焚烧发电厂在不停产情况下改扩建为炉排炉工艺的 工程示范。

在此基础上，公司积极谋求业务拓展，持续优化业务结构，围绕生活垃圾 焚烧发电业务，形成以生活类垃圾处理业务为核心，积极拓展危废处理处置业 务，同时带动环保装备销售及技术服务协同发展的业务结构。

（1）围绕模式创新，促进废弃物处理处置业务发展

中科环保持续深耕生活垃圾焚烧发电业务，以特许经营模式承担项目的投 资-建设-运营，并采用“热电联产”模式向周边工业企业提供供热服务，实现 生活垃圾无害化处理及热能的多元化利用。截至本招股说明书签署日，公司已 签署生活垃圾焚烧发电项目特许经营协议共计 9 个，经许可垃圾处理能力共计 12,250 吨/日，已投运项目处理能力 6,450 吨/日，并且晋城项目 800 吨/日处理 能力全部机组建成并网，已进入试运行。

此外，公司就江油项目签署《绵阳市第三生活垃圾焚烧发电（江油市）项 目落地建设协议》，处理规模拟为 1,500 吨/天，其中一期拟建处理规模为 500-800 吨/日，在 2023 年 12 月 31 日之前如江油项目未被纳入《四川省生活垃圾焚 烧发电中长期专项规划》则协议自动解除。

（2）围绕科技创新，协同带动装备销售和技术服务业务发展 中科环保系高新技术企业，围绕“自主研发、院所合作、引进创新”建立 并完善科技创新机制，积极开展先进焚烧技术与装备、污染物超低排放控制技 术与装备、智能技术工程化应用等研发工作。公司慈溪项目曾多次为《生活垃 圾/医疗废弃物阻滞二恶英产生成套技术与装备开发》和《生活垃圾焚烧二恶英 污染物阻断技术研究》等课题研发提供现场应用研究、工程实验支持和工程示 范，所参与《废弃物焚烧与钢铁冶炼二恶英污染控制技术与对策》项目荣获 2019 年国家科学技术进步二等奖。

3、收入的主要构成 

中科环保主营业务收入由生活类垃圾处理业务收入、危废处理处置业务收 入及环保装备销售及技术服务收入构成。报告期内，公司主营业务收入主要源 于核心生活垃圾焚烧发电业务，具体构成如下：

4、主营业务具体情况 

（1）生活类垃圾处理业务

1）生活垃圾焚烧发电业务

中科环保主要以 BOT、BOO 等特许经营方式从事生活垃圾焚烧发电项目的 投资-建设-运营。该等生活垃圾焚烧发电业务是指公司投资建设垃圾焚烧发电 厂，对生活垃圾进行无害化焚烧处理并围绕热能开展资源化利用，通过汽轮发 电机组发电，同时采用“热电联产”模式向周边工业企业提供供热服务。

截至本招股说明书签署日，公司已签署生活垃圾焚烧发电项目特许经营协 议共计 9 个，覆盖浙江、四川、山西、广西、辽宁、云南等省，经许可垃圾处 理能力共计 12,250 吨/日，已投运项目处理能力 6,450 吨/日，并且晋城项目 800 吨/日处理能力全部机组建成并网，已进入试运行。

其中，公司已就玉溪项目与通海县人民政府、江川区人民政府、华宁县人 民政府或其授权单位签署《江川-通海-华宁生活垃圾焚烧发电项目》，约定特 许经营期 30 年，处理规模为 700 吨/天。此外，公司已就藤县项目与藤县住房 和城乡建设局签署《藤县低碳循环经济产业园项目特许经营协议》，约定特许 经营期 30 年，项目采用 BOT 模式，包括两个子项目，即生活垃圾焚烧发电子 项目和生活垃圾转运子项目，其中生活垃圾焚烧发电项目建设总规模 1000t/d， 其中一期建设规模为 500t/d。其他项目具体如下：

2）餐厨废弃物、污泥处理业务 

截至本招股说明书签署日，公司餐厨废弃物、污泥处理业务具体如下：

（2）危废处理处置业务 

中科环保通过成立中科华治打造危废处理处置专业化管理平台，在前期绵 阳市医疗废物处理项目成功运营基础上有效拓展平遥县危废综合处置项目。 1）绵阳市医疗废物处理项目 发行人所属企业绵阳中科成立子公司绵阳中科绵投危险废物治理有限公司， 以特许经营 BOT 模式投资—建设—运营绵阳市医疗废物处理项目，具体情况如 下：

（3）环保装备销售及技术服务业务 

1）环保装备销售 公司取得了生活垃圾焚烧发电项目配套技术装备、环保新材料和生物天然 气净化与利用等方面的工艺技术，并通过本部及下属子公司中科能环对外提供 包括炉排炉在内的废弃物处理处置项目所需环保装备设计、生产及销售业务。 报告期内，发行人环保装备销售业务收入情况分别如下：

（1）生活类垃圾处理业务 

公司主要以 BOT、BOO 等特许经营方式从事生活垃圾焚烧发电项目的投资 —建设—运营。公司根据特许经营协议等协议约定向生活垃圾处理区域内政府 及企业提供生活垃圾焚烧处理服务并获取处理收益。

同时，公司积极将焚烧形成热能进行资源化利用，通过汽轮发电机组发电， 主要用于上网形成电力销售收入。并且，公司在生活垃圾焚烧发电领域创新采 用“热电联产”模式，提高了热能综合使用效率，以慈溪项目为试点向其周边 工业企业提供供热服务并获取蒸汽销售收入。

二、发行人所处行业的基本情况 

（一）行业分类 中科环保专业提供废弃物处理处置综合服务，围绕生活垃圾焚烧发电业务 打造形成以生活类垃圾处理业务为核心，积极拓展危废处理处置业务，同时带 动环保装备销售及技术服务协同发展的业务结构。依据国家发改委于 2019 年 8 月 27 日发布的《产业结构调整指导目录（2019 年本）》，发行人所处行业为 “环境保护与资源节约综合利用”，属于鼓励类行业。

根据中国证监会《上市公司行业分类指引》（2012 年修订）及国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司主营业务所处行业被进一步 细分，其中核心生活类垃圾处理业务所处行业为“公共设施管理业（行业代码 N78）”中的“环境卫生管理（行业代码 N7820）”，积极拓展的危废处理处 置业务所处行业为“生态保护和环境治理业（行业代码 N77）”中的“环境治 理业（行业代码 N772）”中的“危险废物治理（行业代码 N7724）”。

三、竞争对手

（1）绿色动力

绿色动力环保集团股份有限公司是一家主板上市公司（601330.SH），主要以BOT 等特许经营的方式从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护以及技术顾问业务。

（2）三峰环境

重庆三峰环境集团股份有限公司是一家主板上市公司（601827.SH），主营业务包括垃圾焚烧发电项目投资运营、EPC 建造以及垃圾焚烧发电核心设备研发制造等。

（3）伟明环保

浙江伟明环保股份有限公司（603568.SH）是一家主板上市公司，主营业务涵盖城市生活垃圾焚烧发电行业全产业链，包括核心技术研发、关键设备制造销售及项目投资、项目建设、运营管理等领域。

（4）中国天楹

中国天楹股份有限公司（000035.SZ）是一家主板上市公司，业务主要为城市环境服务、废弃物处置与利用、环保装备制造，涉及垃圾分类、智慧城乡环卫、智慧环境管理云平台、垃圾焚烧发电、资源循环利用基地、装备制造、危险废物安全处置、各类固废分选与综合利用等领域，并就以上领域集投资建设、设计咨询、技术研发、设备制造和运营维护于一体，提供全面的项目全生命周期服务及解决方案。

（5）上海环境

上海环境集团股份有限公司（601200.SH）是一家主板上市公司，以生活垃圾和市政污水为核心主业，并聚焦危废医废、土壤修复、市政污泥、固废资源化等四个新兴业务领域。

（6）旺能环境

旺能环境股份有限公司（002034.SZ）是一家中小板上市公司，是一家专业从事生活垃圾、餐厨垃圾、市政污泥等固体废弃物综合处置的环保产业公司。

（7）圣元环保

圣元环保股份有限公司（300867.SZ）是一家创业板上市公司，从事垃圾焚烧发电、污水处理等综合治理业务，主要通过取得特许经营权的方式负责生活垃圾焚烧发电厂和生活污水处理厂的投资建设、运营管理及维护。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                   2022年1季度                                                 2021

营业总收入(元)               3.06亿                                                      15.10亿                        

净利润(元)                     4873.75万                                                  1.72亿

扣非净利润(元)              4747.09万                                                  1.69亿         

发行股数 不超过36,721.9884 万股

发行后总股本 不超过147,188.0000 万股

行业市盈率:36.04倍(2022.6.17数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）: 15.10(绿色电力)、9.54(三峰环境)、22.94(伟明环保)、18.04(中国天楹)、16.41(上海环境) 、13.18(旺能环境)、12.10(圣元环保)去除极值15.33

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:14.54(绿色电力)、9.57(三峰环境)、19.30(伟明环保)、77.79(中国天楹)、18.65(上海环境) 、12.41(旺能环境)、19.26(圣元环保)去除极值24.50

公司EPS静态不扣非:0.1169

公司EPS静态扣非:0.1148

公司EPS动态不扣非:0.1324

公司EPS动态扣非:0.1290

拟募集资金:119,000.00万元，募集资金需要发行价3.24元,实际募集资金: 14.03亿元。

募集资金用途:1晋城市城市生活垃圾焚烧发电项目、2 政府与社会资本合作模式建设绵阳市第二生活 垃圾焚烧发电项目、3海城市生活垃圾焚烧发电项目、4补充流动资金及偿还债务

行业市盈率预估发行价:4.14元，可比公司预估市盈率发行价静态:1.76元，可比公司预估市盈率发行价动态:2.81元。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:（注册制）

价格区间3.24元，最高1.27元，最低10.30元。是否有炒作价值:无

实际发行价:   3.82​元，发行流通市值 14.03亿，发行总市值56.23 亿.

上市首日市盈率: 28.85倍。行业市盈率是否高估: 否  可比公司市盈率是否高估: 是

是否建议申购:   放心申购。

发行公告可比公司：  绿色动力、三峰环境、伟明环保、中国天楹、上海环境、旺能环境、圣元环保、中科环保

是否有战略配售： 本次发行最终战略配售数量为 26,007,852 股，约占本次发行数量的 7.08%。

是否有保荐公司跟投： 故保荐机构相关子公司无需参与跟投。

控股股东: 中科实业集团(控股)有限公司

实际控制人: 中国科学院控股有限公司

实际控制人是中国科学院控股有限公司 中科三环、东方中科、中科环保、中国科传、中科信息。

上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

所属申万行业：医药生物 — 医疗器械

上游主要为 

下游主要为

关键词:1、发行人的市场地位就公司核心生活垃圾焚烧发电业务而言，以投产规模进行统计，2020 年发行人日均生活垃圾处理能力为 5,450 吨/日，据国家统计局数据显示，同期全国日均生活垃圾焚烧处理能力为 56.78 万吨/日，公司市场占有率为 0.96%。

垃圾发电

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