【国联化工】泰和科技重点推荐：水处理药剂经营好转，锂电材料打开成长空间
 
公司进入量和利润率双升通道：公司是国内工业循环水处理药剂龙头，国内首家实现水处理药剂连续化生产，我们测算公司2021年在国内循环水处理药剂市场占有率约8.3%。2021Q4行业格局显著好转，扩产项目稳步推进，公司水处理药剂业务进入量和利润率双升通道。
 
氯碱项目副产液氯，具备向上一体化潜力：公司租赁经营中科化学的年产30万吨氯碱项目资产，副产25万吨液氯，可以在主业园区内实现管道供应，未来具备低成本向上一体化的潜力。
锂电材料业务有望成长为第二增长极：目前在建1万吨/年磷酸铁锂、1万吨/年碳酸亚乙烯酯（VC）项目，预计2022年四季度投产。值得关注的是，氯碱项目副产液氯是VC等多个锂电材料的原料，公司具备涉足其他锂电材料的基础。
 
我们预计公司2022-24年归母净利分别为3.9亿、6.2亿和7.5亿元，对应PE分别为14X、9X和7X，推荐买入。
 
风险提示：锂电材料业务拓展不及预期的风险；氯碱项目运营不及预期的风险。