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小路J

2022-07-01 15:36:11

中望软件：从量到质的转变【华西计算机刘泽晶团队】

🚀国产CAD市场呈现一超多强竞争格局，中望软件在用户与案例，产品及迭代能力，销售、服务体系三方面均具有“量级”优势，价格体系极具竞争力，处于“一超”地位，正在跨越“从量到质”的阶梯。

1️⃣根据我们的测算，公司近5年（2017-2021年）累计新增2D CAD软件销售节点数超过55万个（按数量授权），累计新增3D CAD软件销售节点数超过10万个（按数量授权），用户数量远超其它国产CAD厂商。

2️⃣研发投入占比远超国内外同行；公司研发团队规模远超国内其它厂商，根据我们的测算，已超过PTC Creo产品研发团队规模。持续的高研发投入有利于加速产品迭代，缩小与国外厂商的差距，真正实现从“可用”向“好用”的转变、从量到质的转变。

3️⃣近年来，公司加强销售体系的建设，销售人数持续增长（截至2021年底，销售人数为591人），与其它国产CAD厂商相比，销售体系人数更多，客户覆盖度更广，售前、售后技术支持与服务能力更强、需求响应更及时。

4️⃣随着市场布局效果逐步显现，单价更高的3D CAD产品逐渐放量，3D CAD产品营收占比提升，销售费用占比将会下降，销售人均产值将会提升，实现从量到质的转变。

💰投资建议：根据6月20日报告：22-24年营收预测分别为8.58/11.88/16.45亿元，22-24年每股收益（EPS）分别为2.84/3.89/5.38元，对应2022年6月17日206.7元/股收盘价，PE分别为72.7/53.1/38.5倍，维持公司“买入”评级。

⚠ 风险提示：1）疫情导致制造企业IT预算下降；2）国产CAD软件替代不及预期；3）公司新产品研发进展不及预期。

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