【广发环保公用】临近迎峰度夏、用电高峰，近期电力股表现强势，我们维持中期策略观点，《从分歧到共识，电力资产价值重估》，仍建议持续关注水电龙头+火转绿标的

水电受益于二季度业绩预告优秀，虽此前来水较好有预期，但市场开始预期Q3、甚至全年业绩喜人。中长期来看，2-3年看联合调度提电量，十四五看风光（第二成长曲线），十五五看抽蓄+上游电站开发，装机成长、业绩成长、估值预期中枢均有提升空间；

火电一扫煤价阴霾，尽管二季度业绩仍有担忧，但展望3、4季度，考虑业绩基数，环比、同比改善趋势延续，特别是长协煤政策力度仍在加大。同时火转绿的逻辑下，绿电占比提升+火电调峰储能效应预期发挥，仍有不小的估值重估空间；特别是欧洲重启煤电、国内新能源消纳需要煤电的背景下。

回忆去年此时，频繁拉闸限电、保供问题大、煤价飙涨亏损扩大、水电来水偏枯。而当下，虽有分歧，但水电、火电大逻辑越来越顺，盈利预期和估值中枢都有提升空间。

火电尤其需要重视：引用相关数据，2021年、2022年1-5月煤价上涨、煤电企业采购煤炭额外支付6000、1900亿元。从政策天平的预期上，今年不允许拉闸限电，那么火电只能越来越受到呵护！虽然Q2业绩不好判断，但看Q3及以后，火电具备持续盈利能力是大概率事件。

湖北能源+皖能电力+华能国际+华电国际+国投电力+国电电力。湖北能源水电为主，未来以新能源+抽蓄为主，当前PB仅1.14倍；皖能电力火电装机增长快，十四五绿电规划4GW，当前PB仅0.82倍。华能、华电等火电资产未被估值，盈利改善空间大。