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【国君机械】风电设备：原材料价格回落，22H2装机预计高增

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2022-07-13 23:28:58

【国君机械】风电设备：原材料价格回落，22H2装机预计高增

投资建议：淡季叠加疫情影响，上半年风电开工率较低；随着疫情影响消退，全年风电装机量仍有望达到55-60GW，下半年有望迎来抢装，部分环节有希望迎来涨价。推荐（1）海缆：受益标的东方电缆；（2）轴承：推荐五洲新春（滚子外资品牌订单占比近50%）、恒润股份、新强联、力星股份等；（3）塔筒：受益标的大金重工、天顺风能；（4）铸件：受益标的日月股份；（5）制动器：受益标的华伍股份（GE放量）；（6）升降机，受益标的中际联合等。

风电设备企业半年报差已在市场预期内。日月股份7月11日晚发布半年度业绩预告，2022H1实现归母净利润0.92-1.03亿元，预计同比减少3.66-3.77亿元，同比-78.05%到-80.39%。天顺风能公告22H1归母净利2.40-3.19亿/同比下降60%-70%，扣非净利2.52-3.08亿/同比下降45%-55%，Q2单季归母净利2.07-2.87亿元/同比下降4.8%-31.3%/环比+536.5-782.0%，扣非净利1.89-2.46亿元/同比下降14.0%-33.6%/环比+201.7-291.0%，环比明显改善，主要由于塔筒交付量提升。

22H2装机预计仅次于20H2，大机型渗透率加速提升。22H1风电招标量53GW/+69%，Q2招标量25.8GW/+64%。预计2022全年装机量55-60GW，下半年装机量预计超40GW，半年内装机量仅次于2020年下半年的65GW。据CWEA，2021年陆/海风单机容量提升0.5/0.7MW，较2018-2020年均提升量0.25/0.55MW亦有大幅增加，22Q1金风销售单机容量4.5MW/+27%/环比+31%，大机型渗透率仍在快速提升，需要关注零部件单MW价值量变化。

风机价格稳定+材料价格回落下，风电设备厂商盈利空间打开。风电设备原材料成本占比一般超50%。自5月以来上游以铁矿石为代表的原材料期货价格整体回落，截至7月12日，相关原材料价格环比下降10%-20%铁矿石期货价格707元/吨，环比-21.7%；阴极铜期货价格57320元/吨，环比-20.1%；铝期货价格17585元/吨，环比-12.1%；螺纹钢期货价格3910元/吨，环比-16.6%。6月陆风（不含塔筒）中标均价约1807元/kW，环比+5.0%。目前业主评标时将价格分占比调低，据金风，全年陆/海风机均价大概率稳定在1700-2000元/3500-4000元。

地缘政治冲突下欧洲绿能加速普及，利好具有出海潜力的风电零部件厂商。2022-30年丹麦、德国、比利时与荷兰海风预计新增装机近50GW，年均6-7GW，相当于国内十四五年均新增海风装机的近一半，规模较大。此前2月末德国宣布加速绿能规划，将100%可再生能源供电目标提前15年（至2035年）实现，其中，陆风新增装机将从2022年的3GW提升到2027年的10GW，期间GAGR在31.6%，增速较快，而海风容量预计从2030年的30GW上升到2045年的70GW，利好风机零部件出口。

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