【华泰电新】海力风电：高弹性标的受益海风市场好转，产能/码头
五一路牛仔
航行五百年的公社达人
2022-07-20 22:21:12
【华泰电新】海力风电：高弹性标的受益海风市场好转，产能/码头/经验贡献个股阿尔法➡公司特征：依赖海风景气度的高弹性品种◆高相关：建设节奏和加工费均与景气度强相关，22年受景气度影响下降到底点，23年弹性明显◆建设时间：打桩是海风建设的第一部分，且无法延后交付/确认收入，出货量和景气度直接相关。◆加工费：20-22年塔筒加工费： 2000-2500-1800/1600(山东抢项目），桩基加工费2500-3000-1800/1600(山东抢项目）。23年海风项目增加，加工费有望恢复，我们预计达2000-2500左右的水平。➡产能布局：23年产能100万吨，规划海风总产能150+万吨◆22年：上半年有效产能18-20万吨，预计22年6月底通州湾二期投产10万吨，7月底盐城大丰投产6-7万吨；23年2月前小洋口基地投产大概20万吨，届时总产能达60万吨。◆23年：东营20万吨+盐城基地20万吨，保守估计约100万吨◆规划但未明确落地时间产能：东营出口基地300亩（预估30万吨以上）+广东基地（预估20万吨）➡独享优质码头，尽享先发优势◆ 桩基最直接的壁垒在于港口，公司依靠自有码头，尽享运费优势和物流稳定性；◆多场地小产能（20万吨级）布局，掌握优质码头资源，对于未来产品发货及当地风电项目获取均有帮助。➡收购海恒如东，装备+运营+海工业务版图逐步落地◆公司以0.32亿元购买海恒如东100%股权，并入海上风电场资产，海工业务推进中◆业绩增厚：6月25日实缴结清，22年增厚利润约1.49亿元（1-6月份约0.29亿元，7-12月约1.2亿元），23年增厚利润约2.4亿。➡盈利预测：◆ 22年：预计出货20桩基+7塔筒，不考虑财务费用优化，考虑下半年山东低加工费项目交付，预计桩基单吨净利润900元，塔筒单吨净利润800元，主业利润约2.4亿，考虑补贴及财务费用优化，主业利润接近3.4亿，风电场投资收益约1.49亿，整体利润约5亿。◆ 23年：22年60万吨产能贡献产量约55万吨，叠加东营和盐城40万吨产能基地放量，整体出货约65万吨；海风建设加快后，加工费将恢复到2000-2500元左右，对应单吨净利润达1200+元，贡献利润约7.8亿元非经约0.3亿元， 海风运营盈利约2.4亿每年，整体盈利约10.5亿左右。➡联系人：申建国/张志邦
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
海力风电
工分
2.25
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 0
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（4）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1