品牌端，利好具备较强资源整合能力、品牌溢价权的大家电龙头，基于①规模化制造+降本增 效；②绿色智能产品矩阵完善，前瞻性部署回收体系；③品牌力+技术优势，助力份额攫取。 疫后消费券发放，仍能对终端消费形成较好的杠杆效应 上轮三大政策合计支出补贴金额约1562亿元，年均支出约284亿元，占当时家电行业规模比例约5%，期间 家电行业规模年均提升460亿元，拉动比例约1.6:1。近期杭州首轮数字消费券发放，政府1元消费补贴平均 带来超3.5元的新增消费，需求侧向好逐步传导至供给侧，有望形成良性循环。 

投资建议

 政策落地有望利好拥有较强资源整合能力、品牌溢价权的大家电龙头，板块整体估值仍处低位具备反弹空 间。推荐【海尔智家】、【美的集团】、【格力电器】、【老板电器】、【海信家电】、【华帝股份】 等，建议关注【万和电气】（未覆盖） 

 上游零部件企业有望受益于下游需求释放；节能减排、高端品质化等转型升级契机带动高技术含量产品销 售，优化盈利能力。推荐【盾安环境】、【三花智控】，建议关注【星帅尔】（未覆盖）、【万朗磁塑】 （未覆盖）等