福然德-汽车钢材物流供应链龙头，切入一体化压铸赛道-韭研公社

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福然德-汽车钢材物流供应链龙头，切入一体化压铸赛道

专注创新高的嫩韭菜

不要怂的萌新

2022-07-27 21:03:20

投资逻辑

我国汽车行业用钢占钢材消费总量5%左右，2020年我国汽车行业钢材消费量5250万吨。汽车用钢中钢板占比超过50%，汽车行业钢材用量约占汽车总重量的70%左右。汽车钢铁物流定价模式一般为“基材价格+综合服务费”。
公司主要为中高端汽车、家电等行业企业或其配套厂商提供完整的钢材物流供应链服务，下游汽车钢材行业营收占比60%，根据测算，2020年公司在汽车钢材行业市占率约7.5%，行业地位优势显著。
公司经营模式为“以销定产”，实行“多对多”供应链体系，拥有九大加工中心，汽车板材加工产能100万吨，募投项目新增产能71.5万吨，并已于2021上半年陆续投产，产能处于爬坡期。此外，公司计划投资3亿元在安徽建设新能源汽车板加工项目，建设周期18个月。

铝合金是应用最广泛的汽车轻量化材料，代替钢铁可使整车重量减轻30%-40%。动力系统铝合金压铸件渗透率高于 90%，轻量化和一体化压铸趋势下，底盘和车身渗透率有望逐年提升。
公司计划投资4.8亿元在安徽建设新能源汽车铝压铸生产基地项目，借助上游铝材资源（战略合作企业南山铝业）和下游客户资源，依托产业集群优势和客户优势，切入铝压铸赛道。项目建设周期24个月，公司分别购置了3500吨、4200吨和6200吨三套压铸岛及周边配套设备。
2021年7月，公司与亚威携手发布激光落料技术，其材料利用率比冲压落料平均提高10%以上，且无需模具，成本降低，柔性化落料生产。

盈利预测&投资建议

预计21-23年公司实现归母净利润分别为3.38亿元、4.30亿元，5.30亿元，实现EPS分别为0.78元、0.99元、1.22元，对应PE分别为18倍、14倍、12倍。估值方面，主业5-6亿利润，给予15倍PE，对应80-90亿市值，新业务如果兑现，给予100亿市值，合计180-190亿市值空间，给予“买入”评级。

作者在2022-07-27 21:04:38修改文章

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