（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、驱动：

（1）22年7月31日，蔚来官微宣布，安徽高速换电网络正式打通，沿途布局18座换电站，连接安徽16座地级市，涵盖G3京台高速、G40沪陕高速、G50沪渝高速、G35济广高速等多条高速公路。

（2）7月30日，成都市与宁德时代签署战略合作框架协议，双方将重点围绕换电基础设施建设、资源综合利用、电池关键材料制造、新能源及储能等领域开展全方位合作。

（3）7月29日盘后，住建部、国家发改委印发“十四五”全国城市基础设施建设规划，其中提到，加强新能源汽车充换电、加气、加氢等设施建设，加快形成快充为主的城市新能源汽车公共充电网络。重点推进城市公交枢纽、公共停车场充电设施设备的规划与建设。同日，全国换电标准起草组工作会议在厦门举行。

2、换电模式的优点：

（1）提升补能效率，仅需3分钟，堪比燃油车。

（2）车电分离，提高电车保值率。

（3）高坪效比，功率远低于集中式充电站，对电网系统冲击小。

（4）快换慢充，换电站充电倍率通常采用0.5-0.6C，延长电池寿命。

3、产业链：

（1）换电产业链上游主要包括设备制造商和动力电池厂商，中游主要有换电站运营商和电池银行，下游主要服务B端和C端等终端用户，此外还涉及动力电池回收业务。当中游运营商快速布局换电设施时，上游相关产业及标的将率先受益。

（2）换电站核心设备主要包括自动化设备、充电设备、集装箱和其他系统等。其中：

自动化设备价值量占比50%，主要包括RGV加解锁平台、电池周转仓和液压举升机；

充电设备价值量占比20%，主要包括充电柜和充电模块，以外部采购为主；

集装箱价值量占比15%，由于技术含量不高通常采用外部采购；

其他系统价值量占比15%，主要包括站控系统、温控系统、消防系统和监控系统等等。

4、设备需求端（市场空间）

（1）中短期：2022年为换电元年，根据各大换电运营企业建站规划，至2025年换电站保有量将超过3.1万座，对应换电设备需求将由17.4亿增加至310亿，年均复合增速105.45%。

（2）长期：通过测算纯电动汽车补能需求，预计乘用车换电站设备需求空间超2200亿，商用车换电设备需求空间超3300亿，合计空间超5500亿元。

5、换电运营端：在换电运营盈利高确定性的背景下，主机厂、电池厂、设备制造商、能源企业纷纷进场跑马圈地。电池银行：资本门槛高，实现动力电池价值挖掘的核心一环。

6、相关公司：

瀚川智能：目前换电站在手订单9.12亿元（含协鑫能科6.8亿），募投资金7.24亿新增2000套换电设备产能，客户主要有协鑫能科、宁德时代等；

博众精工：蔚来换电站主要供应商之一，客户有北汽蓝谷、吉利、宁德时代、协鑫能科等；

科大智能：主营工业自动化和电力自动化业务，参与蔚来换电站的研发与制造；

山东威达：主营钻夹头，电动工具开关等，参与蔚来换电站设备的研发与制造；

通合科技：换电站产品主要为充电模块，主要客户为国家电网体系内客户及充电桩集成商。

7、风险因素：换电投入成本高、换电车辆少、兼容车型少、标准不完善。

（部分资料来自东兴证券、公告互动等）