进口石英砂扩产缓慢，紧缺情况未来仍将持续。海外石英砂扩产意愿不足，扩产时间较长，明年进口石英砂的供应量难有明显增加，进口高纯石英砂的供应成为硅片企业的重中之重。中环2020年前瞻预判行业形势，和坩埚厂一起与海外两家石英砂企业签订长单，预计中环锁定的进口石英比例占总供应量的30%，未来产能扩张得以保障。随着明后面需求的增加，石英砂紧缺继续加剧，龙头企业的产品竞争力和成本优势有望进一步放大，在未来硅料下跌释放利润的过程中掌握更强的话语权，抢夺更多的份额和利润。

210龙头地位稳固，N型技术领先。2022年底产能将达到140GW，继续保持产能领先优势。积极投入N型高效硅片的研发，目前全系列兼容N型生产，在薄片化程度最深的领域，中环亦是多家HJT厂商的主要供应商，预计目前N型产品全球市占率超过50%，有望在明年N型逐步起量的过程获得更多的溢价权。混改后通过政府代建模式等策略调整，有望持续改善资产结构和降低财务费用，继续发挥自己的成本和制造端的领先优势，盈利能力仍有较大的提升空间。

技术创新引领行业，提升产品竞争力。宁夏50GW单晶硅智慧工厂采用工业4.0模式，自动化程度高，在单台炉产、生产率、人均炉台数都居于行业领先，以先进产能引领行业高质量发展，进一步提升公司的核心竞争力。在未来硅料下跌的大势中，非硅成本的竞争必将更加激烈，中环的研发投入、技术创新带来的竞争力将得以更充分的体现。

投资关注∶公司目前生产技术行业领先，开工率保持高位，硅片价格传导顺畅，210产能和出货量不断提升；预计22年出货90GW，利润75-80亿，23年出货130-140GW，利润有望达到百亿，对应当前估值仅20倍不到，持续强烈关注!