未来受益于: 1)欧洲汽车销量恢复,保障收入端增长:再次重申我们此前对欧洲车市的判断:需求受制于供给端,而非 市场认为的需求端。下半年随俄乌战争、芯片紧缺对供给端影响减弱,欧洲汽车需求恢复,有力保障公司 海外业务收入; 2)国内业务占比提升,带动利润率向上:目前公司在手订单规模达到314亿=空悬70亿(国内55+国外 15)+轻量化124亿+热管理订单120亿,年化收入超过63亿,年化增量利润超7.5亿。公司在手订单多为国 内业务,利润率比国外业务更高,占比提升有助于公司整体利润率向上。 定位“大底盘”,成长空间和弹性充足。
公司传统非轮橡胶单车价值量2000元左右,智能底盘业务单车价值 量1万元以上,市场空间翻5倍。随着空簧落地,公司智能底盘业务版图进一步完善,保守估计未来底盘年 化利润有望达到15亿+,总体利润有望达到30亿。 空悬加速渗透,公司作为龙头有望深度收益。25年国内空悬市场空间有望达到206亿元,实现5年约20倍增 长。公司核心单品包括空压机(国内60%份额,国内仅中鼎一家供应商)+空气弹簧(独家薄壁工艺,有望 拿到高份额)+金属悬挂(球头技术国内NO.1),单车价值量6000元,龙头地位稳固。 客户结构有亮点,新能源车企成为公司重要客户。
继比亚迪成为公司前十大客户后,公司基本已实现造车 新势力全覆盖,未来持续受益于新势力的崛起。 投资建议:国内空悬市场高速发展,中鼎股份竞争格局优秀+战略卡位领先+技术成本双重优势,龙头地位 稳固,强烈推荐。 风险提示:全球汽车销量不及预期、订单获取不及预期。