广发证券：“卡脖子”的铜箔制造关键设备，锂电池持续扩产推动阴极辊需求上行，国内厂商份额提升
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全球新能源汽车持续高景气，全球锂电池产能扩张背景下， 锂电铜箔行业已经站在产能大扩张前夜。广发证券认为，国产设备厂商通过多年技术 积累，成功完成阴极辊等设备国产替代，迎来空间广阔且明确的成长 机遇。短期来看，行业产能扩张和国产化带来的份额提升；从长期来 看，国产铜箔技术进一步演进将为行业带来更大的成长空间。
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全球新能源汽车持续高景气，全球锂电池产能扩张背景下，锂电铜箔行业已经站在产能大扩张前夜。广发证券认为，国产设备厂商通过多年技术积累，成功完成阴极辊等设备国产替代，迎来空间广阔且明确的成长机遇。短期来看，行业产能扩张和国产化带来的份额提升；从长期来看，国产铜箔技术进一步演进将为行业带来更大的成长空间。
1）阴极辊：卡脖子的铜箔制造关键设备






阴极辊又被称为锂电铜箔生产的心脏，质量直接决定铜箔的档次和品质。想要得到厚度均匀的铜箔就必须保证铜离子能够在阴极上均匀沉积，即电流在辊面的均匀fen布至关重要。实现这一技术关键的唯一途径就是保证阴极辊辊面材料的微观组织均匀细小。




根据任利娜等在《精密工程仪器》发表的论文《锂电铜箔用阴极辊的研究进展及发展趋势》，阴极辊辊面一旦氧化，就需要亭机进行抛光修磨。日本阴极辊晶粒度更高，可以达到12级以上，国内目前最好的可以达到9-10级，大部fen为7-8级。日本阴极辊的材质采用合金钛，钛里面参有合金后暴露在空气下可抗氧化的时间更久，因此对比来看日本的产品使用效率更高、品质更好。




从技术角度来看，两种技术路线各有优缺点，但由于日本进口设备昂贵且交付周期长，售后服务及时性不能保证，加上国产设备产品性能不断提升。因此近年来有越来也多铜箔企业开始采用国内阴极辊等设备，国产替代进口渐成趋势。






2）锂电铜箔需求上行，阴极辊国产替代扬帆起航




随着新能源汽车渗透率的加速提升，全球部fen知名汽车公司开始向新能源汽车转型。新能源汽车发展的核心在于电池技术，目前中国锂电扩产趋势明显，国内2022-2025年锂电新增产能根据各公司扩产公告预计持续增长。电池技术的核心在于基础材料，而锂电铜箔正是这一进程中不可或缺的重要材料之一。目前，全球铜箔需求量急增，产品价格持续上氵张，头部企业受限于铜箔产能不足，导致国内外铜箔供需紧张，严重制约了动力电池的产量。




以往受制于阴极辊产能不足等因素，铜箔扩产进度缓慢，日本NSSK等龙头阴极辊订单已经排到2026年。目前国内的铜箔生产设备已打破国外技术垄断，国产设备逐步被应用和验证，加之全球铜箔生产设备供应严重不足，国产设备替代进口空间较大。根据测算，2025年锂电铜箔柿场空间达到147.6亿元，较2021年增长近5倍。

3）铜箔装备格局清晰，航天科技四院、洪田科技等龙头订单饱满
铜箔装备本身技术难度较高，尤其是阴极辊等核心装备刚刚打破海外垄断，目前柿场竞争格局相对清晰，主要公司包括航天科技四院、西安泰金、洪田科技三家公司。其中洪田科技是唯一民企，并通过道森古份收购洪田科技51%古权，公司成功登陆Zi本柿场。