一句话总结：topcon的电池片和组件的一体化企业。

公司产能情况：2020年收购了安徽金寨县的嘉悦新能源电池片企业，现在手头的资产就是嘉悦新能源和58MW的光伏电站；收购的时候有10GW的电池片扩产承诺；一期3GW的PERC2021年建成，今年上半年从166改成了182，单6月份已经盈利了，下半年一定能盈利；

二期是5GW的topcon，马上要招标，年底建成投产；还有2gw原来打算做钙钛矿或者HJT，现在也有可能一起做topcon。10GW的扩产所需要的厂房都建设好了，就等设备和二次装修，还有一半的用地200多亩可以去规划第二个10GW的TOPCON。

这个公司去年做过一轮定增，提前预感到证监会对原来实控人的立案调查，今年1月份真的收到了立案，开启了变更实控人的进程；7月17日公司发布公告，两个看点：

一是未来的实控人黄双，作价9-11个亿收购22%的股份，基本上平价收购；

二是组了一个有限合伙平台，金寨光电，黄双是普通合伙人，还有4个有限合伙人：金寨县投资有限公司(地方政府平台)，自然人李刚（独立组件企业赛拉弗的大股东兼实控人）；8月7号正式的实控人协议转让公告，实控人变更落地。

后续就是设备的招标：jjwc的交钥匙工程，上周四黄双已经到了设备厂，周日设备厂也去了聆黄双那边，反馈很好；整线的条件是25%转换效率，非硅成本高出perc2分钱，良率97%，达不到要罚款。

第二个可以期待的是收购组件厂赛拉弗；业内很有名气的组件厂，叠瓦组件做的最好的企业之一，目前自有产能7.5GW，历史上最多的时候14GW出货，而且75%都是出口海外的；去年赛拉弗亏损了，今年继续亏损并且买不到电池片，所以放弃了ipo；现在至少三家同步做尽调，聆达股份做了3-4个月尽调，还有东方电气和高景也在做；

金寨县政府特别愿意撮合；20年聆达收购嘉悦新能源的时候就是聆达的股东，退出股东之后又借了5个亿给上市公司做电池片，是金寨县政府的头号招商引资项目；

第二招商引资项目就是赛拉弗，把他从常州迁到金寨，参股了10几个点；县政府天然希望聆达能够收购赛拉弗，整合起来；这次实控人变更绑定了李刚，把收购放在明面上来了；现金不超过5个亿净资产作价去收购；

第三个是形成规模化的切片产能；跟高测谈了大半年，第三号招商引资项目，形成切片电池片组件一体化；

第四是定增；实控人变更之后公司重新启动定增之路。

盈利预测和市值：

明年3GW的perc(单瓦3-4分)和5GW的topcon(单瓦8分-1毛)，对应5-6个亿净利润；后年15GW的topcon，对应12-15个亿净利润，对标晶科能源，明年30倍，后面20倍，对应聆达股份明年150-180亿市值，明年240-300亿市值。

1.半年报情况？

上半年是亏损的，电池片体现不出来。6月份开始盈利了，8月份公告之后会进行反路演沟通这个事情。

2.电池片盈利情况？

20年投产了100GW，21年投了60-70GW，低于预期的120GW，因为4-5月份下了很多订单，但是电池片企业不赚钱，订单都取消了；21年底大尺寸产能160多GW，很缺；

主流的投产方向80GW，PERC大概50GW；明年还是比较紧缺大尺寸。

3.收的那个公司的情况？

黄双作为实控人的条件就是，第一是今年年底干5GW的产能，第二是借10个亿给上市公司，收购赛拉弗，和TOPCON的启动资金。

4.黄双和李刚的背景？

李刚后面肯定在上市公司扮演很重要的角色，至少组件厂给他管。

黄双两家上市公司，胜利股份和中衡设计，有限合伙人这两个公司也在；红二代，人大代表，做油气贸易起家的，2016年企查查担任的中金高通注册资本10个亿，实缴10个亿。

5.TOPCON能不能盈利，爬坡要多久？

吴宗汉博士是CTO，在越南做过3GW的单晶PERC；中科院宁波材料研究所的成员，深度跟踪晶科，但看好PE-Poly；

规模化的TOPCON产能来看，润阳去年5GW改造的效果很好，跑了半年，效果很好。