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芯原股份最新观点
深南大导
满仓搞的站岗小能手
2022-08-14 21:48:54

事件:8月7日,芯原股份发布2022年中报。公司22H1实现营收12.12亿元,同比+38.87%;实现归母净利润1482.24万元,同比扭亏6046.74万元;扣非归母净利润-1343.03万元,同比减亏6450.98万元,减亏幅度82.77%。单22Q2来看,公司实现营收6.52亿元,同比+20.54%,环比+16.32%;实现归母净利润1153.87万元,同比-48.94%,环比+251.39%;实现扣非归母净利润-1009.62万元,同比-345.66%。

点评

各业务多点开花,IP授权业务高速增长。

(1)知识产权授权使用费:22H1公司知识产权授权使用费收入3.90亿元,同比高速增长78.94%,半导体IP授权次数84次,较21H1下降46次,但单次知识产权授权收入有所提升。

(2)特许权使用费:22H1公司特许权使用费收入 0.57亿元,同比增长29.20%。

(3)芯片设计业务:22H1公司实现芯片设计业务收入2.97亿元,同比增长35.15%,其中14nm 及以下工艺节点收入占比65.12%,7nm及以下工艺节点收入占比52.10%。

(4)量产业务:22H1公司实现量产业务收入4.68亿元,同比增长19.71%。上半年公司实现收入的量产出货芯片数量118款,另有35个现有芯片设计项目待量产。此外22H1公司量产业务订单出货比约1.9倍,规模效应开始显现,为公司未来业绩加速增长奠定基础。

下游收入结构优化,汽车工业等领域营收占比提升。22H1公司在消费电子、IoT领域营收分别为2.98亿元、3.49亿元,合计营收占比为53.35%,同比下降16.78ppts。而公司汽车电子、工业、计算机及周边营收快速增长,22H1同比分别增长381.33%、161.74%、122.18%。此外,公司来自系统厂商、大型互联网公司、云服务提供商的营收占比不断提升,22H1营收达5.02亿元,同比增长51.03%,占营收比重为41.43%,同比增长3.34ppts。

加码Chiplet研发投入,IP芯片化核心受益者。Chiplet是不同功能芯片裸片的拼搭,亦可看做是不同半导体IP的拼搭,公司是核心受益者。公司基于“IP芯片化”和“芯片平台化”理念,持续推进Chiplet技术的发展和产业化落地。2022年4月,公司正式加入UCIe产业联盟,是中国大陆首批加入UCIe联盟的企业之一。此外,公司已推出了基于Chiplet架构的高端应用处理器平台,该平台12nm SoC版本已完成流片和验证,并正在进行Chiplet版本的迭代。芯原在IP领域的储备雄厚,未来有望搭乘Chiplet发展的东风实现快速成长。

投资建议:考虑到公司今年研发投入较高,我们下修22/23/24年公司归母净利润至0.98/1.67/2.57亿元,对应现价PE分别为337/198/128倍。公司是2021年中国大陆市占率第一的半导体IP供应商,规模效应进一步显现,或具备长期成长性,维持“推荐”评级。

风险提示:下游需求不及预期;上游产能供给受限;市场竞争加剧。

声明:文章观点来自网友,仅为作者个人研究意见,不代表韭研公社观点及立场,站内所有文章均不构成投资建议,请投资者注意风险,独立审慎决策。
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    2022-08-14 22:40
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