业绩低于预期的核心原因：

1）疫情：公司总部、生产和仓储均集中上海和周边地区，疫情致物流受限及部 分工厂停工、线下零售终端闭店，叠加固定折旧及刚性支出，单季度亏损。

2）其它：估计投资收益同比减 少约5800万，非经常损益约-4300万，剔除1亿+的影响后来自运营的净利润下降约2700万，体现公司稳健 的运营能力。 

疫情影响

 1）生产端：工厂停工，相关原材料配套无法跟上，产能利用率下降；

 2）物流：主要仓库位于长三角，3月底开始物流受限，部分订单无法履约致退货比例增加，通过外地仓库 临时调配又造成供应链成本的上升； 

3）渠道：线下零售终端的退件影响终端的动销，线上业务因为物流停滞及后期运力不足影响品牌的招新和 蓄水； 

4）新品推出受限：花露水等新品因为疫情错过旺季推销，推迟至明年。

 盈利能力： 22H1：毛利率60%(-4pp)，净利率4%(-3pp)，销售/管理/研发费用率分别为43%(-4pp)/9%(-0.03pp)/2% (-0.1pp)； 22Q2：毛利率56%(-7pp)，净利率-3%(-8pp)，销售/管理/研发费用率分别为48%(-3pp)/7%(+1pp)/2% (+0.3pp)。

 收入拆分：

1）分行业：护肤8.1亿元(-35%)，占比22%；个护17.3亿元(+1%)，占比47%；母婴10.2亿元(-4%)，占比 28%；合作品牌1.4亿元(-22%)，占比4%； 

2）分渠道：线上12.4亿元(-23%)，占比34%；线下24.7亿元(-5%)，占比66%； 

3）分地区：国内28.2亿元（-15%），占比76%；海外9.0亿元（同比+1%），海外剔除汇率影响同比 +8%，占比24%。 

经营计划 

1）复购率：佰草集41.8%、玉泽43.0%； 

2）22H2新品计划：六神将推出净透祛痘沐浴露、佰草集将推出双石斛高保湿修护系列、启初将推出婴儿多 维舒缓常护霜+特护霜、高夫将推出高端蓝色线控油磨皮双舱乳及大众红色线净澈保湿洁面乳。

 公司下半年业绩预期？ 公司调整股权激励目标，22/23年最低营收考核目标分别下调至75亿/86亿元（原为86亿/98亿），累计净利 润为11.1亿/19.2亿元（原为11.1亿/21.0亿），对应22H2营收目标为38亿元（+10%），净利润目标为3.0 亿元（去年下半年净利润3.6亿元，预计22H2利润压力较小）。

 风险提示：疫情反复；明星单品未达预期；渠道转型风险等