专注科技及新经济，租投联动破局科创企业融资难题 中关村科技租赁近5年营收/净利润cagr16%/19%，截至1H22末总/净资产分别为95/21亿元。推荐理由 如下： 租投联动商业模式，分享初创科技企业成长收益。公司以科技型中小企业为服务主体，以租赁获客并获 取认股权，分享企业成长的投资收益。租投联动一期基金规模2亿；二期基金总规模10亿，首期5亿已完成 募资。21年完成首个认股项目退出；预期到2025E 认股权协议超1000笔，随项目顺利退出，股权收益贡献 利润比重将持续上升 (21年8%)。 资产质量稳定，融资投放额持续增长。

近3年新增投放规模cagr19%；21年净息差、净利差为7%、 2.6%；近6年正常类资产占比维持在93%~95%，预期损失率保持稳定 (21年2.7%)。 做优做大客群，产融结合聚焦智能制造。成熟租投模式下，通过“城市合伙人”的方式实现租赁主业裂变 式扩张，预计25E租赁客户达3000家；产融结合聚焦智能制造、智能硬件产业链。

 看点：1、PB估值位于上市以来8%分位数，深耕科技及新经济融资租赁的细分龙头，国家政策导向支 持。2、长期基本面有预期差，认股权业务具备高成长潜力，业绩爆发力强。 首次覆盖给予“买入”评级，预计21-25E净利润cagr 31%，25E ROE升至19.4%；22年目标PB 0.65x，向 上空间65%。 深度报告 https://c1n.cn/fdTKD；恳请多支持申万非银团队。