【牛股逻辑大赛】蓝黛科技（002765）：新能源汽车+机器人-受益汽车智能电动化浪潮，业绩高速增长

短期看30%以上空间，中期看60%以上涨幅。近期连续下跌，9月2日收盘后技术形态V形反转；建议买入

蓝黛科技重庆本地企业，困境反转企业，2019年并购进入大屏触控领域，公司开启了双增长模式，自动变速器+大屏触控。

目前主要炒作的概念：机器人+一体化压铸+新能源汽车+汽车零部件+BYD供应商+新项目投产预期

两大业务板块：
1）动力传动业务：2022年底减速器齿轴产能600万件，2023年底1200万件，预估2023、24年收入5亿+、10亿+，体量向双环传动靠拢。
2）触控显示业务：核心增量看车载，预估2022、23年收入3亿、5亿，打破市场对触控显示业务成长性的担忧。

短期催化：
1）特斯拉：转子轴已经批量供货，下半年预计转子轴开第二条专线，减速器齿轴定点落地，两大利好同步兑现。
2）华为：目前减速器供应商是富临精工，减速器齿轴供应商是双环。公司18~19年已经通过华为准入，目前减速器齿轴已经送样，预期总成形式供货（减速器齿轴+三合一组装）。
3）广汽埃安：公司已经公告跟日电产战略合作，主供广汽埃安，预期通过跟埃安直接合作进一步提升份额。

中期爆点：
公司设备、产品精度均能满足人形机器人要求，人才、技术know-how储备中，机器人是新的战略方向，下半年配合定增逐步释放利好。

    一方面，下游汽车产销量复苏和消费结构升级，自动变速器渗透率持续提升；另一方面，新能源汽车大幅放量，减速器应用价值提升，大屏化、多屏化成主流，行业需求增量可观。在此背景下，公司积极推进“产品+客户战略转型”，切入新能源减速器和车载显示领域，有利于提升产品价值并锁定战略客户，业绩有望加速释放。

   预计公司在2022-2024年利润2.59/3.42/4.13亿元，对应2022-2024年PE为19.9/15.1/12.5X。看好公司新能源业务拓展、客户结构升级和相关产能扩张，参考可比公司估值，给予2023年25倍PE，对应目标价14.63元。

二、8月9日公告非公开募集资金5.86亿通过股东大会，其中3.73亿用于新能源汽车高精密传动齿轮及电机轴制造项目，1.17亿用于车载、工控触控屏盖玻璃扩产项目，0.96亿补充流动资金，项目在重庆。公司客户包括是华为小康、比亚迪、上汽、一汽、丰田、吉利、长城的知名公司。

四、各板块市值单独测算

1、新能源减速器齿轴

已经进入日电产、法雷奥西门子、华为小康配套体系，技术实力已经验证，挑战双环传动垄断低位。目前主要配套减速器齿轴，未来有望拓展至减速器总成，ASP进一步提升。总成+传动销售收入6亿，新能源车+预期2022年该部分业务释放业绩6000万+，门槛高、标的稀缺，参考双环传动可以给70~80x PE，市值48亿计算。

2、 大屏触控：华为问界AITO核心供应商，预计2022年营收25亿，净利润2亿。按照PE30倍估值，市值 60亿。

3、燃油车传动：完成客户切换、困境反转，目前是吉利、长城、一汽系等头部客户核心供应商，预计2022年营收6亿，净利润0.6亿。PE30倍，计算市值18亿元。

合计市值：126亿元。估值取最小值，谨慎计算，目前市值59亿元，有翻倍预期。