今天为大家准备了机构的白酒行业观点，分享给大家（不代表个人的意见）：

周观点更新：口罩短期扰动情绪，不改优质酒企基本面向好发展趋势

投资观点：22Q2部分酒企业绩利空出尽下，在优质酒企预收表现优异+主要酒企回款顺利库存正常+估值已因情绪问题回调背景下，我们仍坚持布局三条主线：1）中长期确定性（贵州茅台、洋河股份、泸州老窖等）；2）阶段性弹性（舍得酒业、山西汾酒等）；3）三年一倍股（五粮液）。

本周复盘：本周水井坊（+2.49%）、泸州老窖（+1.00）、山西汾酒（+0.56%）实现正增长，其中泸州老窖、山西汾酒实现较稳涨幅，主因其预收充裕、经营层稳健下，22Q3业绩存确定性&弹性。

而本周板块涨幅略不及预期，主因上周末多地口罩开始爆发，在临近中秋国庆动销的关键节点，市场开始担忧中秋国庆旺季动销。

#我们认为：在口罩爆发情况下，虽市场认为口罩或压制整体板块中秋国庆动销，但应结构化的看待疫情影响，以下三类酒企仍有望在中秋国庆旺季中仍有结构性动销超预期机会：

①抗风险能力较强的高端酒；

②基地市场受疫情影响小+有成熟单品+不依靠招商为主要驱动力的优质次高端酒企；

③预收实力雄厚+回款进度顺利的酒企。总结看，短期担忧情绪不改优质酒企向好经营趋势，我们仍坚定看好中秋国庆酒企结构性超预期机会。

本周发布的22Q2酒企业绩关注点：

#洋河股份。公司扣非表现超预期，但22Q2毛利率同比下降4.31pct至66.51%，主因①21年全员提薪800元激励落地，致使人工成本同比增长31.58%；②海之蓝收入占比提升显著。

#泸州老窖。1）公司中高档酒占比提升，但22Q2毛利率略降 0.23个百分点至 90.37%，主因：Q2 高度国窖 1573 延续控货挺价举措；22H1 低度国窖 1573+特曲实现超预期增长（量价齐升）；2）合同负债同比/环比提升 65.48%/32.16%至 23.30 亿元，为后续业绩弹性奠定强基础。

#今世缘。22Q2特A占比提升幅度较特A+快，主因22H1对开及淡雅增速高于四开，疫情下全价格带均有成熟单品在疫情下彰显强韧性。

#酒鬼酒。22Q2业绩增速放缓主因：①4-5月内参仍处于市场开拓/网点布局期，因此受疫情影响程度高于成熟酒鬼系列，使得内参收入占比下降显著；②费用率略微提升。