【长江化工】兴发集团深度:乘磷而兴，着力高端，多线齐飞

兴发集团以磷起家，持续内生外延，扩展业务至硫、硅、磷、氟等板块，近年着重布局湿电子化学品、磷酸铁等新材料。磷主业2021年来迎强景气周期，其他板块陆续开花结果，助力业绩高升。

传统磷化工:主要为磷矿石、磷肥、草甘膦等。受供给侧改革影响，国内传统磷化工产能整体出清、新增项目受限，景气中枢将上移，存量产能有望得到价值重估。
新型磷化工:主要为铁锂正极材料。磷酸铁短期供应紧张价格高企:1中长期规划产能较多2成本更为关键。公司深度合作绑定下游龙头华友，倚靠自身磷源筑起一体化成本优势，有望在成本竞争中胜出。

新材料业务:湿电子化学品、DMSO、黑磷等湿电子化学品:行业增速>10%，外资寡占市场，国产替代空间广阔。子公司兴福电子(拟分拆上市)为国内第一梯队供应商，积累期已过，业绩放量进行时。
DMSO:下游碳纤维等行拉动，价格由1.5万/吨涨至超4万/吨，公司是全球最大供应商，产品具高技术与安全壁垒，扩产周期长，景气望维系。

公司看点:产业链配套优势独一无二，”磷硅盐协同”、”矿电化一体”助力传统业务成本占优:高研发下明星产品频出，新材料将迎放量期，公司正加速由周期向成长迈进，首次覆盖，给予“买入”评级。