招商证券：国内电表更换周期开始，招标加速，电表行业未来2-3年确定性景气上行
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
招商证券认为，国内更换周期开始，国内电表行业未来2-3年的快速增长基本是可以预见的，国内电表可能是行业性机会。此外，海外yi情影响缓解，亭摆的电表建设开始动工，业界反馈海外明显恢复。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
招商证券认为，国内更换周期开始，国内电表行业未来2-3年的快速增长基本是可以预见的，国内电表可能是行业性机会。此外，海外yi情影响缓解，亭摆的电表建设开始动工，业界反馈海外明显恢复。
①国内更换周期开始：2009-2018年全国第一轮改造的智能电表在2021年开始进入更换周期（收入体现在今年），考虑到上一个十年中房地产、光伏、充电桩等更多电表计费点的增加，本轮更换的周期可能更长，或者峰值会更高。
②同时，由于2020年国内启动新的电能表国标，要求提升，电表均价有20%多的提高（主要在今年体现）；而电网公司又从今年开始试行物联网电表（不仅包括计费功能，还包括了管理功能），造价较普通智能电表有200%的提升。今年上半年，物联网开始批量招标，渗透率仅2%，预计未来几年有望达到20-30%以上，相关产业链将有大的增长，并也将带动电表均价提升。
③2021年以来电表招标加速，预计2022~2024年整个电表行业增长趋势明显。该轮电表增长驱动力：

2009-2015上一轮投运的电表有换表需求；
2020标准（快速放量）以及IR46智能物联表（缓慢渗透）带来芯片价值量提升；
2021年缺芯导致2021年招标芯片交付延后部fen挪到2022-2023年；
电表出口规模不断提升；
用电侧量测开关以及配电侧智能断路器等增量需求。

综上，国内电表行业未来2-3年的快速增长基本是可以预见的。今年上半年，主流电表企业披露的电网中报订单同比平均增长60%，是行业态势的有力印证。
④此外，海外yi情影响缓解，亭摆的电表建设开始动工，业界反馈海外明显恢复。头部电表公司形成了各自优势柿场，海兴（巴西、非洲等）、炬华（德国、印尼）。同时，这些公司贴紧终端，都已经在户储、家庭节能、fen布式能源/微网领域有储备或配套产品。
⑤对标：
炬华科技：Q2业绩提前出现拐点（收入、利润fen别同比增75%、77%），上半年披露的重大订单同比增长90%，新产能Q2末投运后产能增加200%。海外、水表、充电桩、用户侧节能等业务占比快速增长，户用光伏与户储等产品也开始布局。2022、2023年估值15.x、10.8倍，在手净现金近20亿元（柿值71亿）。
海兴电力：国内业务也如期快速增长，海外业务强劲恢复；公司长期耕耘海外，在巴西、非洲等柿场实现本土化经营，可提供类解决方案产品。已有用户侧储能、微网产品。2022、2023估值15.x、12倍，在手净现金30多亿元（柿值86亿）。
钜泉科技：公司单相与三相电表计量芯片国内fen别稳居第2、第1，受益电表更新；同时，物联网表推广带来产值大幅增长（单套计量+管理芯的价值量平均提升5-7倍），可能是物联网表推广弹性最强的方向。
其余电表公司还包括：煜邦电力、林洋能源、东方电子、威盛电子、友讯达等。